>> 國金證券-英特集團(000411)浙江醫(yī)藥商業(yè)龍頭再起航-150623
| 上傳日期： |
2015/6/24 |
大小： |
465KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李敬雷，黃挺 |
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公司在杭州、寧波建設有現(xiàn)代物流中心，溫州、金華也啟動了現(xiàn)代物流中心建設。
出臺重組方案，進入新的發(fā)展階段。公司近期公告了重組方案，英特藥業(yè)剩余50%股權注入上市公司，成為上市公司的全資子公司。我們認為這將是公司發(fā)展過程中的一個標志性事件。該部分資產(chǎn)的注入，不單是帶來利潤的增厚，借此公司股權結構進一步明晰，我們認為公司的股權融資渠道將打開，進入資本時代。
資本市場平臺用活，有望加速企業(yè)發(fā)展。公司過去也進行過省內(nèi)商業(yè)的外延并購，但是金額相對較小。隨著融資渠道打開，英特藥業(yè)將更有條件借助上市公司平臺發(fā)展，加快企業(yè)發(fā)展。參考其他區(qū)域商業(yè)公司例如瑞康醫(yī)藥、嘉事堂，公司資本推動的空間可能性很大。
新業(yè)務探索進行中，未來發(fā)展值得期待。公司作為浙江省的醫(yī)藥龍頭企業(yè)之一，具有強大的物流、配送能力，有很強的渠道粘性，以及政府事務能力。
目前各大醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)都在探索新業(yè)務布局，我們認為公司商業(yè)的業(yè)務拓展同樣值得期待，例如高毛利配送業(yè)務的擴大、零售業(yè)務的加強、電子商務的探索、以及圍繞著醫(yī)院各種新業(yè)務模式的探索。
投資建議
綜合以上我們判斷：公司完成重組后，股權關系理順，發(fā)展路徑將更加清晰，借助資本的推動作用，未來進一步業(yè)務的發(fā)展值得期待；同時公司作為國有企業(yè)，在當前國企改革的背景下，也具備改革的可能性。
盈利預測
按照重組完成后的股本及利潤情況測算，預計2015-2017 年公司全面攤薄每股收益為0.501 元、0.598 元、0.750 元。目前PS 為0.7 倍，與同類醫(yī)藥商業(yè)公司相比，公司是PS 最低的標的之一，首次給與“增持”評級。
風險
重組進程的審批風險；財務壓力；新業(yè)務延伸的進程。
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