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 ◎事項(xiàng)：  
     公司14日公布2012年年報(bào)：營收52.64億元，同比增9.08%?？鄯呛髿w屬上市公司凈利潤8.55億元，同比減15.76%。
    凈經(jīng)營活動現(xiàn)金流8.07億元，同比減11.53%。EPS為1.79元，同比減20.44%。扣非后加權(quán)平均ROE為16.84%，比上年減少7.94個百分點(diǎn)。
    第4季度單季度營收12.75億元，同比增2.95%，環(huán)比基本持平。歸屬上市公司凈利潤1.09億元，同比減41.45%，環(huán)比減24.21%。 
◎主要觀點(diǎn)：  
     2012年VE價格走低，費(fèi)用上升致12年業(yè)績下滑。公司主導(dǎo)產(chǎn)品維生素E市場競爭日趨激烈，價格持續(xù)走低，三、四季度價格下跌到近幾年的最低點(diǎn)，導(dǎo)致12年業(yè)績下降。三項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)11.25%，比去年提升1.34個百分點(diǎn)。VE類業(yè)務(wù)下降和費(fèi)用上升是業(yè)績大幅下降的主要原因。  ?非維生素業(yè)務(wù)(醫(yī)藥)增長較快，突破10億規(guī)模。醫(yī)藥制造產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收10.23億元，增長45.75%；毛利率34.62%，同比減少6.55個百分點(diǎn)。如鹽酸萬古霉素2012年銷售量同比增長72.01%，與諾華公司合作生產(chǎn)的本芴醇原料藥銷售量同比增加了20.52%。制劑產(chǎn)品來立信(乳酸左氧氟沙星)銷售持續(xù)旺盛，以致出現(xiàn)產(chǎn)能不足，產(chǎn)品供不應(yīng)求，年度銷售收入增長了15.62%。  ?大力推進(jìn)研發(fā)，成果斐然。2012年公司共向SFDA注冊申報(bào)9個化藥3類、5類及6類新藥的生產(chǎn)批文或臨床申請，其中申請生產(chǎn)批文7個，1.1類新藥索西沙星(原鹽酸昌欣沙星)片獲Ⅱ期臨床批文。公司預(yù)計(jì)在研品種奈諾沙星的口服劑型和注射劑型可分別于2013年、2016年獲批。募投項(xiàng)目VE等部分項(xiàng)目2013年6月底將進(jìn)入試生產(chǎn)，未來醫(yī)藥業(yè)務(wù)提升估值。公司在醫(yī)藥研發(fā)上有很深厚的積累，其制藥業(yè)務(wù)正逐步進(jìn)入于收獲期，未來將持續(xù)增長，占比也將逐漸提升，有利于提升公司的估值，看好公司中長期發(fā)展。