>> 華泰證券-浙江醫(yī)藥(600216)中報點評：近期看VE提價,長期看昌海募投項目-120830
| 上傳日期： |
2012/8/31 |
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來源： |
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作者： |
彭海柱，趙建暉 |
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12 年上半年，公司實現(xiàn)收入27.17 億元，同比上升7.67%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.44 億元，同比下降8.69%；上半年EPS 為1.21 元。
VE 提價將改善公司盈利能力。公司7 月底和8 月初相繼發(fā)布了維生素產(chǎn)品停產(chǎn)檢修公告和VE 系列產(chǎn)品的提價公告，VE 系列產(chǎn)品的報價在現(xiàn)有價格的基礎(chǔ)上統(tǒng)一提高15%，并預計提價后的新訂單將于9 月開始執(zhí)行。目前國產(chǎn)VE 均價在100 元/kg 至105 元/kg 之間，已經(jīng)處于08 年以來的底部區(qū)間，加之VE 市場已形成寡頭壟斷格局，供應商有一定議價能力，所以此次提價被下游接受是大概率事件。提價成功后公司盈利能力將得到改善。
昌海項目助力公司產(chǎn)業(yè)升級。八月下旬公司通過非公開增發(fā)募集資金凈額12.53 億元，公司將利用募集資金以及自有資金總計 29 億元對公司下屬子公司昌海生物（昌海生物系浙江醫(yī)藥全資子公司） 進行增資，投資項目主要包括生命營養(yǎng)類產(chǎn)品、制劑出口基地、原料藥等三大類項目，項目總工期預計30 個月。該項目的實施將鞏固公司在生命營養(yǎng)類產(chǎn)品市場競爭優(yōu)勢，同時也將有利于公司原料藥產(chǎn)品實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)以及逐步開拓國際制劑市場。
推薦邏輯：近期看VE 提價，長期看募投項目，估值安全邊際較高。我們預計公司2012-2014 年EPS 為2.14、2.59、2.84 元，對應PE 為10.21、8.45、7.71 倍，相對可比企業(yè)新和成和西南合成有明顯的估值優(yōu)勢，維持公司"增持"評級。 風險提示：VE 價格波動；匯率波動；昌海項目進度慢于預期。
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