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     VE 價(jià)格下跌拖累業(yè)績(jī)，低于預(yù)期   收入52.64 億元（+9.08%），其中醫(yī)藥制造產(chǎn)品增45.75%（特色醫(yī)藥原料藥增33%，制劑增60%），醫(yī)藥商業(yè)增14.62%，維生素等營(yíng)養(yǎng)品減2.47%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10.11 億元（-15.26%），歸母凈利8.49 億元（-16.14%，扣非-15.76%）， EPS1.63 元，低于預(yù)期的1.80 元。
    業(yè)績(jī)下滑主要受VE 價(jià)格下跌影響，其中12 年Q4 VE 價(jià)格低至近年最低，業(yè)績(jī)同比下滑38%。每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~1.55 元/股。  12 年VE 銷售下滑，13 年Q1 壓力仍較大   12 年動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)品收入降5.19%，毛利率大幅下滑5.66 個(gè)pp，預(yù)計(jì)VE 粉價(jià)格降15%，雖然VE 銷量有所增長(zhǎng)，但整體收入下滑，毛利潤(rùn)預(yù)計(jì)下滑18%。VA 銷價(jià)格也下滑較多，但銷量有恢復(fù)性增長(zhǎng)。13 年1 季度隨著出口繼續(xù)恢復(fù)以及國(guó)內(nèi)補(bǔ)庫(kù)存需求啟動(dòng)，3 月份起生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)提價(jià)，VE/VA 價(jià)格觸底反彈。目前VE 報(bào)價(jià)108 元/kg，VA 報(bào)價(jià)120 元/kg，但下游普遍觀望，實(shí)際成交量較小， 預(yù)計(jì)從5 月份起新價(jià)格才有望執(zhí)行，13 年Q1 業(yè)績(jī)壓力仍較大。募投VE 產(chǎn)能預(yù)計(jì)年中投產(chǎn)，為維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定，公司生產(chǎn)將根據(jù)需求調(diào)整。  制藥業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，新藥爭(zhēng)取年內(nèi)上市   經(jīng)過(guò)多年在的研發(fā)積累，公司制藥業(yè)務(wù)正處于收獲期，12 年制藥業(yè)務(wù)整體增長(zhǎng)46%：萬(wàn)古霉素原料藥銷量增長(zhǎng)72.01%，本芴醇原料藥銷量增長(zhǎng)20.52%，來(lái)立信供不應(yīng)求增長(zhǎng)15.62%。公司合作開(kāi)發(fā)新藥奈諾沙星（口服劑型）爭(zhēng)取年內(nèi)年上市，自主開(kāi)發(fā)新藥索西沙星片也于12 年底獲Ⅱ期臨床批文。