>> 中銀國際-浙江醫(yī)藥(600216)調(diào)研紀(jì)要-130624
| 上傳日期： |
2013/6/24 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
王軍 |
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近日我們調(diào)研了浙江醫(yī)藥(600216.CH/人民幣22.37, 未有評級)，和公司管理層進(jìn)行了溝通，紀(jì)要如下：
1. 主要產(chǎn)品VE 價跌量增，價格反彈仍有壓力。公司是全球VE 龍頭企業(yè)，在全球的市場占有率約20%，國內(nèi)市場占有率約40%。（慧博投研資訊）公司具有明顯的技術(shù)優(yōu)勢和工藝優(yōu)勢，成本控制能力強(qiáng)，近年雖然VE 價格下降，但公司的VE 毛利率仍保持在50%左右。今年1-5 月公司的VE 銷量增長10%以上，但價格比去年同期下跌15-20%，目前價格80 元/公斤。公司產(chǎn)品收入的50%以美元結(jié)算，回款周期3 個月左右，今年以來人民幣快速升值導(dǎo)致的匯兌損失明顯大于去年。由于全球人口自然增長、食物結(jié)構(gòu)消費(fèi)升級，以及養(yǎng)殖業(yè)集中化趨勢下更大比例地使用工業(yè)飼料，從而帶動維生素的剛性需求增加。預(yù)計國際VE 市場今后幾年的年增長率為3-5%，但VE 市場供給仍有增加趨勢，預(yù)計國內(nèi)一家年產(chǎn)2,000 噸的公司將新進(jìn)入市場，VE 價格反彈仍面臨壓力。公司的天然VE 膠囊劑進(jìn)入上海醫(yī)保，但總體仍受制于營銷能力。
2. 其他原料藥漲跌互現(xiàn)。鹽酸萬古霉素2012 年銷售量同比增長72.01%，今年1-5 月增長約20%，預(yù)計全年增長20%；與諾華公司合作生產(chǎn)的本芴醇原料藥銷售量2012 年同比增加了20.52%，1-5 月下降50%，預(yù)計全年下降超過40%；替考拉寧原料藥1-5 月銷量增長25%至260 公斤，預(yù)計全年增長25%。
3. 制劑業(yè)務(wù)較快增長，預(yù)計全年增速 25%以上。主力品種來立信(乳酸左氧氟沙星)銷售持續(xù)旺盛，以致出現(xiàn)產(chǎn)能不足，產(chǎn)品供不應(yīng)求，2012 年銷售收入增長了15.62%，今年產(chǎn)能提升，其中袋裝規(guī)格的來立信增長很快，300ML 規(guī)格的袋裝來立信1-5 月銷量增長35%，預(yù)計全年來立信收入增長25%。來立信快速增長的主要原因是在限抗大環(huán)境下部分價格合理質(zhì)量突出的產(chǎn)品迎來結(jié)構(gòu)性機(jī)會。加立信（替考拉寧）1-5 月增長45%，預(yù)計全年增長30%。
4. 研發(fā)厚積薄發(fā)，新品種今明兩年有亮點。2012 年，公司研發(fā)工作取得較好成果，報告期內(nèi)共向SFDA 注冊申報9 個化藥3 類、5 類及6 類新藥的生產(chǎn)批文或臨床申請，其中申請生產(chǎn)批文7 個，1.1 類新藥索西沙星（原鹽酸昌欣沙星）片獲Ⅱ期臨床批文。2012 年公司與臺灣太景生物科技股份有限公司及太景生物醫(yī)藥研發(fā)（北京）有限公司簽署了《技術(shù)授權(quán)及合作協(xié)議》，取得了1.1 類創(chuàng)新藥無氟喹諾酮新藥“奈諾沙星”在中國境內(nèi)的專利權(quán)獨占許可，預(yù)計口服劑于2013 年底至2014 年上半年上市，注射劑于2016 年上市。奈諾沙星未來作為喹諾酮類藥物的高端產(chǎn)品，其優(yōu)良的藥用機(jī)理和廣闊的市場前景將與公司現(xiàn)有的喹諾酮類藥和抗耐藥抗生素產(chǎn)品形成良性優(yōu)勢互補(bǔ)，豐富公司高端抗生素類的產(chǎn)品群。
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