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安琪酵母計(jì)劃在俄羅斯投資新建年產(chǎn)2萬噸酵母項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)資金總需求4.98 億元，地點(diǎn)在利佩茨兊州丹科夫經(jīng)濟(jì)特區(qū)，計(jì)劃2017 年上半年建成投產(chǎn)。預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成后將有兩個(gè)好處：（1）可加快俄羅斯等獨(dú)聯(lián)體國家以及周邊市場(chǎng)的開収，俄羅斯是全球重要的酵母消費(fèi)市場(chǎng)，年需求總量折干近5 萬噸，而自身供應(yīng)能力不足，2012-2014 年期間，每年從外部進(jìn)口酵母超過1 萬噸。（2）安琪埃及公司已基本滿產(chǎn)運(yùn)作，部分中東非洲國家仍需從中國工廠長途海運(yùn)，新產(chǎn)能投產(chǎn)后有助鞏固幵拓展中東地區(qū)市場(chǎng)。同時(shí)，從原料端來看，俄羅斯甜菜制糖業(yè)比較収達(dá)，副產(chǎn)品糖蜜年產(chǎn)量超過120 萬噸。
    綜合考慮俄羅斯項(xiàng)目的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，和安琪在埃及酵母項(xiàng)目的成功經(jīng)驗(yàn)，我們判斷該項(xiàng)目達(dá)到預(yù)期目標(biāo)的概率較高。
    設(shè)立融資租賃公司將節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用。公司擬在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立融資租賃公司，其中安琪酵母（香港）投資比例不低于25%。預(yù)計(jì)可節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用，安琪出口業(yè)務(wù)有很多，有機(jī)會(huì)得到低息的境外貸款，而外資融資租賃公司的融資額度相對(duì)較大。
    宏裕塑業(yè)擬掛牌新三板，預(yù)計(jì)可提高知名度，同時(shí)未來存在登陸創(chuàng)業(yè)板或中小板的預(yù)期，想象空間較大。宏裕塑業(yè)是華中地區(qū)觃模較大的包裝新材料生產(chǎn)企業(yè)，14 年?duì)I收、凈利分別為2.4 億、0.2 億。宏裕塑業(yè)擬改制設(shè)立股份有限公司，幵申請(qǐng)新三板掛牌。我們判斷若能順利掛牌，將提高知名度，有利于產(chǎn)品銷售，幵斱便引入戰(zhàn)略投資者，同時(shí)未來存在登陸創(chuàng)業(yè)板或中小板的預(yù)期，想象空間較大。
    2Q15 保持較好的銷售態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)15-16 年利潤可實(shí)現(xiàn)較快增長。根據(jù)我們近期草根調(diào)研，2Q15 保持了較好的銷售態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2015 年可順利實(shí)現(xiàn)收入43 億、增長18%的目標(biāo)。估計(jì)15 年折舊占比、期間費(fèi)用率都有望明顯下降，糖蜜價(jià)格上漲影響可控，糖業(yè)虧損幅度有望減少，預(yù)計(jì)15-16 年利潤可實(shí)現(xiàn)較快增長。
    我們維持原有凈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2015-2016 年?duì)I收增長18%、14%，凈利增長72%、50%，EPS 為0.77、1.15 元。好事連連將顯著提升市場(chǎng)對(duì)安琪的關(guān)注度，同時(shí)15-16 年業(yè)績有望持續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期，近期股價(jià)回調(diào)提供了買入良機(jī)，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：糖蜜成本上漲幅度超預(yù)期。