>> 銀河證券-九牧王(601566)估值回歸安全區(qū)間,互聯(lián)網(wǎng)時尚產(chǎn)業(yè)基金邁出第一步-150715
| 上傳日期： |
2015/7/16 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬莉，楊嵐 |
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2、控股股東擬在一個月內(nèi)以不超過2 億元增持公司股份。
2．我們的分析與判斷
（一）投資向心云有助于提升零售運營能力，符合零售轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略方向，協(xié)同效應明顯
高向心云科技項目團隊擁有較為豐富的行業(yè)經(jīng)驗及行業(yè)資源，其主要產(chǎn)品超級導購APP 通過建立零售運營規(guī)則、提供零售培訓課程資源等，為服裝及其他零 售行業(yè)提供零售培訓服務和信息交互平臺等解決方案，有助于實現(xiàn)總部對終端和導購進行及時管理和培訓，并通過導購及時獲取市場信息。超級導購是通過手機APP 建立零售規(guī)則，驅(qū)動零售運營標準化、智能化，并實現(xiàn)遠程終端零售技能培訓的產(chǎn)品。超級導購利用碎片時間，采用生動有趣的動漫視頻學習形式，系統(tǒng)學習專業(yè)零售知識，實現(xiàn)移動化、分散式、碎片化培訓，與傳統(tǒng)零售人員的集中化培訓相比成本更低、效果更好。向心云科技核心技術(shù)團隊已形成相對完整的技術(shù)架構(gòu)和1.0 產(chǎn)品，超級導購APP 日活躍用戶已達近萬人，并已推動服裝行業(yè)部分標桿企業(yè)客戶進行應用。值得注意的是，向心云科技在創(chuàng)始后不久即獲業(yè)內(nèi)人士認可，14 年9 月份，海貝服飾（時尚女裝品牌）董事長方樂鳴控制的如貝投資已入股向心云科技。
（二）外延并購第一單落實，預期步伐將進一步加快
投資向心云是公司聯(lián)手景林成立9.9 億互聯(lián)網(wǎng)時尚產(chǎn)業(yè)基金的第一單，景林投資近年來在PE 投資領域收獲頗豐，公司聯(lián)手景林有助于加快公司的轉(zhuǎn)型節(jié)奏，提升公司轉(zhuǎn)型時尚產(chǎn)業(yè)集團的成功概率。景林近年成功投資的消費品與TMT 類知名項目包括：紅蜻蜓、UR 服飾、樂視、孩子王、韓都衣舍、億覓科技、虎撲體育、辣媽幫、貝聯(lián)、邁外迪、車網(wǎng)互聯(lián)、中農(nóng)網(wǎng)、鳳凰醫(yī)療等等，成績斐然。從投資標的情況來看，公司的對外投資較為重視業(yè)務上的協(xié)同效應。
（三）目前價位增持顯示控股股東對于維護公司價值的信心
公司13、14 年隨行業(yè)調(diào)整業(yè)績下降幅度較大，15 年Q1 收入恢復增長，預期15/16 年業(yè)績將企穩(wěn)向上。我們預估公司15 年凈利潤將達4 億元，外加Q1 賬上現(xiàn)金+理財近30 億元，目前市值89 億對應估值約22倍市盈率?？毓晒蓶|將在一個月內(nèi)以不超過2 億元增持公司股份顯示了其維護公司價值的信心。前期減持的最低價格為20.21 元/股，現(xiàn)價15.54元/股，員工持股計劃尚未完成股票購買。
3．投資建議
在估值具備吸引力、安全邊際充足的基礎之上，公司賬上現(xiàn)金以及與專業(yè)團隊的合作預計將加快公司業(yè)務轉(zhuǎn)型升級的步伐，估值上仍具備提升空間。預計公司2015、2016 年EPS 分別為0.70 元、0.82 元，當前股價（4/27）對應P/E 分別為22.20 倍、18.95 倍，繼續(xù)維持對公司的“推薦”評級。
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