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    員工持股計(jì)劃設(shè)立后委托興證證券資產(chǎn)管理有限公司管理，設(shè)立興證資管鑫眾-九牧王1 號(hào)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行受托管理，股東大會(huì)通過后6個(gè)月內(nèi)，通過二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買（包括但不限于大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓）。按上限30230 萬元和4.30 收盤價(jià)20.3 元測(cè)算，該計(jì)劃購(gòu)買和持有標(biāo)的股票數(shù)量上限約為1489.16 萬股，占公司現(xiàn)有股本總額的2.59%。
    ◆進(jìn)一步推進(jìn)O2O，有望推出極致單品
    公司13 年公司成立了O2O 項(xiàng)目，14 年1 月正式啟動(dòng)，并打通了部分分公司（估計(jì)為十幾家）及部分加盟商（估計(jì)為30 多家）的庫(kù)存，云訂單平臺(tái)、云庫(kù)存平臺(tái)及自建的E 商城平臺(tái)同步上線，同時(shí)也試運(yùn)行了線上線下同價(jià)款策略。目前O2O 占比仍不高，估計(jì)14 年在電商中占比5%。FUN品牌由于全直營(yíng)銷售，推廣O2O 更為順暢。
    目前加盟商在O2O 運(yùn)營(yíng)效率方面仍有差距，未來公司將致力于提升O2O 運(yùn)營(yíng)的技術(shù)基礎(chǔ)，包括wifi 鋪設(shè)、跟蹤用戶消費(fèi)習(xí)慣等。15 年公司將建立線上線下、加盟直營(yíng)統(tǒng)一的會(huì)員數(shù)據(jù)庫(kù)，實(shí)現(xiàn)大型促銷活動(dòng)的線上線下同步推廣；并將在線上、線下以統(tǒng)一價(jià)格同步推出高品質(zhì)、高性價(jià)比的“極致單品。
    ◆員工持股計(jì)劃提振信心，15 年有望迎來拐點(diǎn)，存在并購(gòu)預(yù)期我們判斷：（1）公司今年開店不多，但同店已實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，秋冬訂貨會(huì)也迎來了拐點(diǎn)、實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年收入止跌企穩(wěn)；（2）去庫(kù)存接近尾聲，毛利率穩(wěn)中略升。（3）公司目前賬上現(xiàn)金30 億，將積極拓展多品牌業(yè)務(wù)及服裝相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資，未來可能通過自建或兼并收購(gòu)代理的方式運(yùn)營(yíng)國(guó)內(nèi)外其他男裝品牌，且可能延伸至?xí)r尚產(chǎn)業(yè)，不排除第二主業(yè)設(shè)想。維持15-17 年EPS0.7、0.8、0.93 元，考慮公司推出員工持股計(jì)劃提振市場(chǎng)信心、15 年有望迎來拐點(diǎn)、存在并購(gòu)預(yù)期，調(diào)升至“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：庫(kù)存高企風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)低迷。