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7 月15 日至7 月2 日公司停牌前，公司累計(jì)下跌48.99%，7 月2 日收盤(pán)價(jià)11.91 元/股，接近11.52 元/股的增發(fā)價(jià)，董事長(zhǎng)個(gè)人增持彰顯對(duì)公司未來(lái)發(fā)展信心，7 月20 日公司復(fù)牌漲停。
    制冷配件隨下游空調(diào)需求下滑景氣度下降。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計(jì)，1-6 月份，我國(guó)空調(diào)產(chǎn)量6457萬(wàn)臺(tái)，同比下降5.4%，銷(xiāo)量6791 萬(wàn)臺(tái)，同比下降1.6%，下游空調(diào)行業(yè)需求疲軟導(dǎo)致制冷配件行業(yè)相應(yīng)受到影響：1-5 月份，我國(guó)電子膨脹閥內(nèi)銷(xiāo)1330.2 萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)0.7%，截止閥銷(xiāo)量8639 萬(wàn)只，同比下滑4.6%，四通閥內(nèi)銷(xiāo)量3385 萬(wàn)只，同比下滑9.1%，截止閥、四通閥傳統(tǒng)配件銷(xiāo)量增速基本和下游空調(diào)產(chǎn)量增速持平，電子膨脹閥在去年進(jìn)入高峰期后，增速回落。原材料銅占截止閥、四通閥中成本約60%左右，上半年長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨均價(jià)為43247元/噸，同比下降12.33%。綜合以上各種因素，我們預(yù)計(jì)上半年公司制冷配件業(yè)務(wù)收入同比下降15%左右，制冷業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比下降15%—20%。
    合同能源管理業(yè)務(wù)或?qū)⒒嘏?。?jīng)過(guò)兩年的調(diào)整和梳理，公司節(jié)能業(yè)務(wù)逐步穩(wěn)定，2014 年節(jié)能業(yè)務(wù)收入5.06 億元，同比增長(zhǎng)9.3%，公司繼續(xù)加強(qiáng)萊陽(yáng)、原平、鶴壁等地項(xiàng)目的推進(jìn)，預(yù)計(jì)上半年收入和2014 年同期相比將出現(xiàn)較大改善，預(yù)計(jì)將達(dá)到2.5 億元—3 億元之間，同比增加1 億元以上，隨著公司合同能源管理項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)模式的成熟以及經(jīng)驗(yàn)的豐富，我們預(yù)計(jì)未來(lái)兩年公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)將逐步走出底部，為公司帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
    核電和工業(yè)4.0 智能制造項(xiàng)目為未來(lái)發(fā)展帶來(lái)希望。此次公司與中核子公司簽訂核島螺旋桿冷水機(jī)組設(shè)備訂貨合同，項(xiàng)目總金額3402 萬(wàn)元，前期公司成為華龍一號(hào)三代核電項(xiàng)目獨(dú)家核級(jí)冷水機(jī)組、抗震級(jí)風(fēng)冷機(jī)組的供應(yīng)商，公司核電暖通總包業(yè)務(wù)將成為未來(lái)主要看點(diǎn)，根據(jù)上半年我國(guó)核電開(kāi)工以及中標(biāo)情況，我們預(yù)計(jì)上半年核電收入同比增長(zhǎng)40%以上。另一方面上半年公司投資6000 萬(wàn)元參股遨博科技，占其總股本22.22%，在傳感器方面也加強(qiáng)投入，未來(lái)有可能成為智能制造領(lǐng)域的核心零部件供應(yīng)商之一。
    盈利預(yù)測(cè)投資建議。我們維持公司2015 年-2017 年每股收益0.31 元、0.36 元、0.44 元的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為42 倍、36 倍和30 倍，由于公司增發(fā)在即，中廣核核電訂單將持續(xù)增加，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。