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 員工持股計(jì)劃完成，2倍杠桿綜合持股成本25.00元/股 本次員工持股計(jì)劃的對(duì)象包括公司董事、監(jiān)事等高級(jí)管理人員以及公司骨干員工，參加本次員工持股計(jì)劃的員工總?cè)藬?shù)不超過(guò)100人，集合計(jì)劃按照2:1比例設(shè)立優(yōu)先與次級(jí)份額。 公司6月30日曾發(fā)布公告，第一期員工持股計(jì)劃已通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)及大宗交易購(gòu)買(mǎi)的方式購(gòu)買(mǎi)本公司股票3,502,300股，買(mǎi)入均價(jià)24.4209元/股。7月23日公告員工持股計(jì)劃再次通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入公司股票755,661股，購(gòu)買(mǎi)均價(jià)為27.90元/股。員工持股計(jì)劃綜合購(gòu)買(mǎi)成本為25元/股，占總股本比例為1.20%。員工持股計(jì)劃完成，將有效綁定股東與員工利益，提升公司管理層動(dòng)力，為公司未來(lái)轉(zhuǎn)型及高速成長(zhǎng)提供助力。 業(yè)績(jī)釋放周期來(lái)臨，內(nèi)生、外延共同奠定未來(lái)三年成長(zhǎng)基礎(chǔ) 根據(jù)公司本期員工持股計(jì)劃方案，員工持股計(jì)劃考核條件為2015-2017扣非前凈利潤(rùn)每年遞增50%，大股東對(duì)優(yōu)先級(jí)份額本金及收益承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任，高標(biāo)準(zhǔn)的凈利潤(rùn)業(yè)績(jī)考核彰顯公司對(duì)未來(lái)發(fā)展信心。 我們認(rèn)為，公司被動(dòng)布點(diǎn)結(jié)束后，產(chǎn)能利用率提升推動(dòng)自有產(chǎn)能進(jìn)入利潤(rùn)釋放周期。線上包裝平臺(tái)有望于年內(nèi)落地，智能包裝集成服務(wù)項(xiàng)目（PAAS）、線上平臺(tái)整合產(chǎn)能皆有望于年內(nèi)開(kāi)始貢獻(xiàn)增量訂單，PAAS經(jīng)過(guò)試點(diǎn)階段后有望加速放量，訂單具備倍增潛力。外延擴(kuò)張方面，公司于2014年底成立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，具備并購(gòu)持續(xù)增厚業(yè)績(jī)預(yù)期。 不考慮未來(lái)并購(gòu)預(yù)期，預(yù)計(jì)2015-2017年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.23億元、41.22億元、53.10億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)1.88億元、2.76億元及3.63億元，EPS分別為0.54元、0.79元和1.05元，對(duì)應(yīng)2015-2017年P(guān)E分別為54.74倍、37.38倍、28.39倍。 維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，平臺(tái)整合進(jìn)展不及預(yù)期。