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解鎖條件以2014 年凈利潤值為基數(shù)，2016 年、2017 年和2018 年增長率分別不低于200%、350%和550%。
    行權(quán)門檻高，業(yè)績承諾超預(yù)期。以2014 年歸母凈利潤2.47 億為基準(zhǔn)，對應(yīng)2016~2018 三年的凈利潤分別為7.41 億元、11.12 億元、16.06億元。該行權(quán)條件下的業(yè)績增速顯著高于市場原有的預(yù)期，彰顯了管理層堅(jiān)定改革的魄力與長期發(fā)展的信心。
    激勵(lì)強(qiáng)度到位，且對象以中層骨干為主。本次股權(quán)激勵(lì)授予對象中，高層管理人員5 人，共占授予股份的2.09%；中層業(yè)務(wù)骨干980 人，共占授予股份的87.99%，另外9.922%作為預(yù)留股份。除去高層5 人，中層員工平均每人獲得6.88 萬股，我們認(rèn)為此次股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度足夠大，可以調(diào)動(dòng)核心員工的積極性，提高采購、銷售績效。
    整合OTC 品種，梳理渠道蓄勢二次騰飛。通過今年初的資產(chǎn)置換，公司徹底解決了哈藥股份與三精制藥同業(yè)競爭的問題。公司多年來的快速發(fā)展導(dǎo)致在渠道營銷方面產(chǎn)生了一些歷史遺留問題。管理層銳意革新，重新梳理渠道，并加大對終端的培育，逐漸恢復(fù)對產(chǎn)品價(jià)格和銷售能力的掌控力。我們預(yù)測公司2015~2017 年EPS 分別為0.22 元、0.41 元、0.59 元，對應(yīng)預(yù)測市盈率50.77、27.24、19.17，首次覆蓋給予增持評級。