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其中貸款+26.5%YoY/+9.1%QoQ; 存款+39.1%YoY/+8.7%QoQ。營業(yè)收入同比增46.9%，凈息差2.65%（+11bps，YoY），手續(xù)費(fèi)收入同比增101.4%。成本收入比21.2%（-6.31pct YoY）。不良貸款率0.95%，與1 季度持平。撥貸比3.3%（+4bps,QoQ），撥備覆蓋率347%（+4pct QoQ）。公司核心一級資本充足率9.4%（+157bps,QoQ）,資本充足率12.3%(+146bps,QoQ)。
    平安觀點(diǎn):
    業(yè)績符合預(yù)期，手續(xù)費(fèi)收入表現(xiàn)亮眼
    南京銀行2015年上半年凈利潤同比增長24.5%，基本符合我們預(yù)期。營收增長表現(xiàn)出色，同比增幅45.3%，其中凈利息收入同比增長43.6%，延續(xù)了1季度以來的良好勢頭，手續(xù)費(fèi)收入表現(xiàn)亮眼，同比增長107%，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，手續(xù)費(fèi)收入占比由2014年末的12%提升至17%，其中，帶動(dòng)手續(xù)費(fèi)收入快速增長的是以咨詢顧問費(fèi)及信用承諾為主的創(chuàng)新型業(yè)務(wù)，同比增速分別達(dá)到了263%和125%。
    存款擴(kuò)張良好，息差表現(xiàn)優(yōu)異
    南京銀行存款擴(kuò)張良好，在由二級市場火爆引致居民儲蓄搬家的不利影響下，仍保持了高速增長，較2014年末增長29%，貢獻(xiàn)主要來自于對公存款的增加，占新增存款的88%，表現(xiàn)出南京銀行在吸收對公存款上的優(yōu)勢。
    南京銀行二季度息差表現(xiàn)優(yōu)異，在上半年疊加降息和存款上限打開至1.5倍的沖擊下，單季凈息差較1季度上升了14bps來到2.72%，我們認(rèn)為南京銀行非標(biāo)資產(chǎn)占比較高（2015年上半年末非標(biāo)資產(chǎn)占到了生息資產(chǎn)的29%），考慮到非標(biāo)資產(chǎn)的久期要長于同業(yè)負(fù)債，重定價(jià)完成后，南京銀行更多地受益于同業(yè)利差的擴(kuò)張，有效緩解了由于降息導(dǎo)致的存貸利差的收窄。
    資產(chǎn)質(zhì)量存隱患，撥備計(jì)提仍有壓力
    南京銀行上半年不良率為0.95%，與今年一季度持平，但我們注意到公司關(guān)注類貸款占比較1季度上升了15bps，上半年年化不良生成率達(dá)到1.53%，較上年末上升20bps，逾期與不良的比例也由2014年末的152%進(jìn)一步上升至167%，反映出在實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大的情冴下，資產(chǎn)質(zhì)量有出現(xiàn)惡化的趨勢。公司撥備覆蓋率環(huán)比提升4pct至343%，撥貸比環(huán)比增加4BP至3.3%，信貸成本年化達(dá)到3.6%，撥備水平總體穩(wěn)定，但若考慮應(yīng)收款類投資下非標(biāo)資產(chǎn)的減值損失覆蓋程度，我們認(rèn)為南京銀行在撥備計(jì)提上可能仍存一些壓力。
    維持“強(qiáng)烈推薦”評級
    在行業(yè)整體業(yè)績增速放緩，不良壓力加大的情冴下，南京銀行上半年業(yè)績依然交出了一份較為不錯(cuò)的答卷，加之公司在上半年定增成功落地，核心一級資本充足率./資本充足率達(dá)到9.41%/12.3%，公司未來的成長空間再被打開，現(xiàn)金分紅率也將回歸到30%的正常水平，我們維持公司15 年凈利潤增速20%的預(yù)測，對應(yīng)15 年P(guān)B 為1.3 倍。目前公司股價(jià)低于前期定增價(jià)（20.15 元）達(dá)到17%，安全邊際明顯，考慮到公司未來好于同業(yè)的成長性，我們維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加速暴露。