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    評(píng)論：
    集團(tuán)與上市公司共同出資，收購(gòu)對(duì)價(jià)較低。本次收購(gòu)擬由上市公司現(xiàn)金出資約1121 萬(wàn)美元收購(gòu)SEMEX49%股權(quán)，關(guān)聯(lián)方美國(guó)海信現(xiàn)金出資1167萬(wàn)美元收購(gòu)剩余51%股權(quán)。SEMEX2014 年度經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)約3.45 億人民幣，2014 年?duì)I收2.05 億元人民幣，凈利潤(rùn)約3073 萬(wàn)元。本次收購(gòu)對(duì)價(jià)對(duì)應(yīng)SEMEX2014 年P(guān)E 僅5 倍左右。
    夏普連年巨虧，收縮業(yè)務(wù)線減少成本是退出北美電視市場(chǎng)主要原因。繼2011、2012 財(cái)年連續(xù)巨額虧損后，2014 財(cái)年夏普再度虧損2223 億日元（約19 億美元），2015 財(cái)年第一財(cái)季，夏普則虧損340 億日元（約2.74 億美元）。由于家電業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力下滑，同時(shí)太陽(yáng)能業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重，夏普經(jīng)營(yíng)日益艱難，此前夏普已經(jīng)宣布全球裁員10%，并放棄部分地區(qū)業(yè)務(wù)。因此，繼2014 年退出歐洲電視業(yè)務(wù)后，再次將美洲地區(qū)電視業(yè)務(wù)出讓。
    海信獲得美洲地區(qū)產(chǎn)能、渠道與品牌資源，國(guó)際化更進(jìn)一步。根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)推算，夏普在美洲地區(qū)電視業(yè)務(wù)的年?duì)I收額在3 億美元左右。收購(gòu)?fù)瓿珊?，海信有望迅速補(bǔ)強(qiáng)在美洲地區(qū)的產(chǎn)能與渠道資源。同時(shí)，借助夏普的品牌力，也有利于海信在美洲快速打開(kāi)市場(chǎng)，并長(zhǎng)期促進(jìn)“海信”自主品牌的出口業(yè)務(wù)。2014 年公司海外業(yè)務(wù)收入增速達(dá)到26%，國(guó)際化不斷加速。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：1.行業(yè)需求不振；2.價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加?。?.費(fèi)用投放高于預(yù)期。
    維持“增持”評(píng)級(jí)。公司聯(lián)手集團(tuán)共同收購(gòu)夏普墨西哥工廠，并接手夏普美洲電視業(yè)務(wù)，將迅速獲得美洲地區(qū)產(chǎn)能、渠道與品牌資源，國(guó)際化更進(jìn)一步。2015 年公司發(fā)力產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，預(yù)計(jì)毛利率有改善空間，全年可實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司智能電視活躍用戶(hù)領(lǐng)先，入口價(jià)值突出，各項(xiàng)業(yè)務(wù)布局全面，預(yù)計(jì)下半年起用戶(hù)運(yùn)營(yíng)收入將步入爆發(fā)拐點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)+電視的產(chǎn)業(yè)變革將持續(xù)推動(dòng)公司盈利模式與估值體系革新。暫不考慮服務(wù)變現(xiàn)收入，維持2015-17 年EPS 預(yù)測(cè)1.25/1.38/1.55 元，對(duì)應(yīng)PE16/14/13 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。