>> 齊魯證券-金城醫(yī)藥(300233)轉(zhuǎn)型持續(xù),提升頭孢盈利能力,低估值、高成長,上調(diào)...-150803
| 上傳日期： |
2015/8/4 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
謝剛 |
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點評：此次增資是公司在制劑產(chǎn)業(yè)鏈布局方面又邁出一步，有利于和自身的頭孢類中間體業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，提升傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的盈利能力。
觀點回顧：我們認(rèn)為金城醫(yī)藥是目前醫(yī)藥板塊極其稀缺的成功戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的企業(yè)，前次2015.6.3，基于對公司估值過高、后續(xù)業(yè)績消化壓力較大的判斷，我們作為市場上唯一下調(diào)評級的團(tuán)隊，由“買入”下調(diào)“增持”。目前，我們認(rèn)為中長期推薦邏輯仍然是：圍谷胱甘肽產(chǎn)業(yè)鏈+朗依制藥業(yè)績高增長奠定公司業(yè)績成長確定性，同時大健康布局有望持續(xù)推進(jìn)。鑒于公司股價近1 個多月的調(diào)整，公司目前作為醫(yī)藥板塊及其稀缺的轉(zhuǎn)型高成長標(biāo)的，40%左右的復(fù)合增長、28PE，估值極具吸引力，再次上調(diào)“買入”評級。
增資標(biāo)的（道勃法）即將屬于頭孢類制劑行業(yè)。該公司的成立旨在收購頭孢類制劑企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)。
中山市金城道勃法于今年5 月25 日成立，旨在利用其合作方的銷售團(tuán)隊及在制劑終端市場的開拓能力，購買一家國內(nèi)頭孢類制藥公司的經(jīng)營性資產(chǎn)（包括廠區(qū)固定資產(chǎn)、部分商標(biāo)、注冊批件及技術(shù)等無形資產(chǎn)）及業(yè)務(wù)。根據(jù)公司公告的股權(quán)回購約定，我們預(yù)計2015 年底前完成該制劑公司的收購。
該控股的意義：持續(xù)轉(zhuǎn)型，提升傳統(tǒng)頭孢類業(yè)務(wù)的盈利能力。道勃法收購?fù)瓿珊螅緦碛蓄^孢曲松、頭孢噻肟、頭孢他啶等頭孢制劑批文及相應(yīng)藥品生產(chǎn)能力，利用其合作方的銷售團(tuán)隊，在打
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