>> 東方證券-九牧王(601566)參股韓都衣舍,設(shè)立新文化產(chǎn)業(yè)基金,公司打造時尚產(chǎn)...-150804
| 上傳日期： |
2015/8/4 |
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| 478KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰，施紅梅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2014 年和2015 年1-5 月份營業(yè)收入和凈利潤分別為8.31 億和-3607.19 萬，4.97 億和2485.45 萬。此次投資的市銷率1.51倍（2014），與此前搜于特投資茵曼的1.34 倍基本接近。我們認為此次投資有利于兩家公司在之前合資公司的基礎(chǔ)之上進一步加強合作，推動公司形成互聯(lián)網(wǎng)背景下的服裝相關(guān)產(chǎn)業(yè)布局。
擬設(shè)立華軟新文化產(chǎn)業(yè)投資基金，專注投資新文化時尚相關(guān)企業(yè)?；鹨?guī)模不低于5.1 億，公司全資子公司作為發(fā)起人和有限合伙人出自2.5 億，華軟投資作為普通合伙人出資不低于2.6 億。華軟投資是一家專注戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的股權(quán)投資和資產(chǎn)管理機構(gòu)。未來基金將借助公司的產(chǎn)業(yè)資源和華軟投資的投資專長，積極開展新文化業(yè)態(tài)領(lǐng)域的股權(quán)投資和收購，關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)與文化、時尚產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，支撐公司實現(xiàn)打造精英生活的時尚產(chǎn)業(yè)集團的發(fā)展戰(zhàn)略。
公司股票供求關(guān)系大幅改善，有利于未來股價走勢。控股股東九牧王投資及持股5%以上的股東和董監(jiān)高承諾自7 月10 日起6 個月內(nèi)不減持其所持有的公司股份。同時公司總金額不超過30230 萬元的員工持股計劃自6 月初股東大會通過后未來6 個月內(nèi)需要通過二級市場完成購買，另外實際控制人擬自7 月13 日起未來1 個月內(nèi)增持公司股份，增持金額不超過2 億元人民幣。
我們看好公司凈利潤增速由負轉(zhuǎn)正，逐季加快。除了員工持股計劃的鞭策效應(yīng)外，公司今年1 季度收入已重拾增長，年初召開的15 年秋冬訂貨會也再度出現(xiàn)正增長，同時公司在內(nèi)部管理方面不斷提升，包括隨著再融資暫停，使公司在股權(quán)投資方面具有一定的競爭優(yōu)勢，預(yù)計公司下半年收入增速有望超過上半年，同時凈利潤增速也有望轉(zhuǎn)正。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計公司15-17 年每股收益分別為0.69、0.80、0.97 元，參考可比公司平均估值，維持公司15 年30 倍PE，目標(biāo)價20.70 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢的風(fēng)險，公司變革所帶來的效果低于預(yù)期的風(fēng)險。
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