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通過這一舉措，公司將進(jìn)軍頭孢類制劑市場。 將形成齊全的頭孢類制劑產(chǎn)品線。標(biāo)的公司資產(chǎn)購買協(xié)議履行完畢后，將擁有頭孢曲松、頭孢噻肟、頭孢他啶等較為齊全的頭孢菌素類藥品制劑，涵蓋臨床所需主流的數(shù)十個制劑品種，一方面進(jìn)一步打造終端制劑業(yè)務(wù)，另一方面也更好發(fā)揮了公司自有頭孢類中間體的技術(shù)優(yōu)勢，帶動中間體業(yè)務(wù)。 定位高端，整合產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)資源。金城道勃法公司進(jìn)入較為成熟的頭孢類制劑市場，將以定位高端、藥品質(zhì)量優(yōu)先的原則發(fā)展。公司整合了金城醫(yī)藥國內(nèi)一流的頭孢類中間體技術(shù)、意大利道勃法公司的原料藥技術(shù)、磐谷藥源的銷售資源，將以優(yōu)秀的藥品質(zhì)量為基礎(chǔ)打開市場。 并購朗依帶來業(yè)績增長確定性，未來布局OTC。朗依核心品種包括婦科炎癥類的硝呋太爾制霉素陰道軟膠囊（全國醫(yī)保、OTC甲類、首仿）和硝呋太爾膠囊、免疫調(diào)節(jié)類的匹多莫德分散片（獨家劑型、5省醫(yī)保）、鹽酸依匹斯汀片、富馬酸比索洛爾膠囊（兼具原料藥產(chǎn)能）等，未來有望布局OTC市場。業(yè)績承諾15-17年凈利不低于1.56、1.87、2.24億元，疊加新品種、新業(yè)務(wù)不斷開拓，為公司未來三年業(yè)績增長帶來更多確定性。 頭孢類中間體高景氣+谷胱甘肽高增長。頭孢類中間體價格延續(xù)較高景氣度，銷量增速穩(wěn)健，毛利率提升帶來顯著的業(yè)績彈性。谷胱甘肽原料處于高速放量期，我們維持其不同于一般大宗原料藥、而是高壁壘+大空間類高端品種的觀點，保健品批文年內(nèi)有望獲批，預(yù)計15年增長40%以上。 盈利預(yù)測與投資評級。不考慮并購，我們預(yù)測15-17年EPS為1.34、1.78和2.35元，同比增長55.9%、33.0%、31.6%，對應(yīng)PE為42、32和24倍，若考慮并購郎依制藥，則16-17年EPS為2.06、2.61元，對應(yīng)PE僅為27、22倍?？紤]到主業(yè)高速增長、并購邁出戰(zhàn)略性一步，業(yè)績確定性高、PEG顯著低于行業(yè)均值，維持"強烈推薦"評級。 風(fēng)險提示：重大資產(chǎn)重組