>> 廣發(fā)證券-江鈴汽車(000550)7月銷量點評：去庫存影響公司批發(fā)銷量增速-150805
| 上傳日期： |
2015/8/5 |
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買入 |
作者： |
張樂 |
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我們認(rèn)為，公司7 月批發(fā)銷量同比下降與公司放高溫假、去庫存以及基數(shù)較高有關(guān)，輕卡行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季對公司銷量有一定的負(fù)面影響。
去庫存影響公司7 月銷量
7 月公司批發(fā)銷量同比下降39.6%，根據(jù)我們草根調(diào)研，7 月公司零售銷量同比下降約10%，公司本月去庫存超過4000 輛。7 月進(jìn)入輕卡產(chǎn)品的傳統(tǒng)淡季，公司主動去庫存有利于維持公司的營運能力和盈利能力。另外，公司放高溫假以及公司受益于輕卡排放監(jiān)管升級基期輕卡批發(fā)銷量大幅提升導(dǎo)致基數(shù)較高對公司本月銷量增速都有負(fù)面影響。
Everest 即將上市，有望打開公司成長空間
我們預(yù)計公司8 月份或?qū)㈤_始小批發(fā)車SUV 產(chǎn)品Everest，Everest 上市節(jié)奏符合預(yù)期，新款SUV 車型上市有望打開公司成長空間。
投資建議
公司是我國轉(zhuǎn)型發(fā)展的受益者，長期積累形成的品牌壁壘非常顯著，15 年輕卡行業(yè)供給改善將為公司帶來份額提高的機遇，SUV 的推出將打開公司的增長空間，Everest 上市或?qū)⒊蔀楣竟蓛r上行的催化劑。我們預(yù)計15-17 年公司的EPS 為3.16 元、4.28 元和5.49 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
輕卡排放監(jiān)管力度不及預(yù)期；公司SUV 銷量不及預(yù)期。
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