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    ■磷銨量?jī)r(jià)齊升以及復(fù)合肥銷量提升帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)：上半年公司營業(yè)收入和凈利潤(rùn)較去年同期大幅增長(zhǎng)，其中磷銨收入同比增長(zhǎng)139.52%，毛利率提高了9.34 個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為主要由于上半年磷肥市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，一銨在下游磷復(fù)合肥企業(yè)采購原料和出口雙重需求帶動(dòng)下量?jī)r(jià)齊升。同時(shí)公司的復(fù)合肥業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)上半年的銷量增速大約在20%左右。
    ■化肥行業(yè)轉(zhuǎn)型大趨勢(shì)下，公司積極推進(jìn)“創(chuàng)新”與“轉(zhuǎn)型”：分析見下文；
    ■公司前瞻布局差異化和高端品種，新產(chǎn)能建設(shè)保證業(yè)績(jī)繼續(xù)高速增長(zhǎng)：分析見下文；
    ■主營高速成長(zhǎng)+牽手阿里實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，維持“買入-A”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)40 元：農(nóng)業(yè)信息化、土地流轉(zhuǎn)加速以及國家相關(guān)部門多次出臺(tái)相關(guān)意見促進(jìn)化肥行業(yè)控總量，調(diào)結(jié)構(gòu)的大背景下，農(nóng)資行業(yè)大變革時(shí)代已經(jīng)到來，公司作為磷復(fù)肥行業(yè)的強(qiáng)者之一后續(xù)轉(zhuǎn)型空間巨大。我們認(rèn)為公司管理層銳意進(jìn)取，股災(zāi)期間公司大股東逆勢(shì)大額增持同時(shí)公司推出股權(quán)激勵(lì)方案，強(qiáng)烈彰顯出未來發(fā)展的信心和決心。
    我們暫維持公司15-17 年的盈利預(yù)測(cè)為1.18、1.52 和2.02 元，公司估值僅為15 年的22 倍，我們認(rèn)為公司15-17 年復(fù)合增速將超過30%，目前股價(jià)存在低估，維持“買入-A”評(píng)級(jí)，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)40元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：磷肥出口下降，磷肥價(jià)格下降