>> 國金證券-好想你(002582)二次創(chuàng)業(yè)正當時-150813
| 上傳日期： |
2015/8/13 |
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| 694KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉枝花，黃挺 |
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2014 年引進三全副總苗國軍為公司總經(jīng)理，2015 年推出極具吸引力的員工持股計劃，為二次創(chuàng)業(yè)保駕護航：資產(chǎn)管理計劃份額上限為1.8 億份，按照2:1 的比例設(shè)立優(yōu)先級份額和次級份額，管理層出資6000 萬認購次級份額，并有董事長擔保優(yōu)先、次級7.9%的保底年化收益率。
2015 年計劃新增KA 門店數(shù)量2158 家。短期由于新拓展KA 渠道過快，拖累了業(yè)績，預(yù)估KA 渠道2015 年上半年收入1.72 億，較去年同期增長100%，虧損10%左右。由于三全核心渠道是商超，我們預(yù)期苗總會將該優(yōu)勢發(fā)揮到極致，待KA 渠道建設(shè)到位，預(yù)期成熟期凈利率能達到5%左右。
2015 年公司公告增發(fā)預(yù)案，用于智慧門店和信息化建設(shè)。增發(fā)后智慧門店數(shù)量將在現(xiàn)有門店上接近翻倍，預(yù)期將帶來下一輪收入高增長，時間點可能在2016-2019 年。
考慮到未來2-3 年為公司二次創(chuàng)業(yè)投入期，預(yù)計公司2015-2017 年EPS 0.32、0.41、0.61 元/股。目前股價23 元，對應(yīng)PE100 倍、56、38 倍。短期估值偏貴，建議增持。
風險提示
受以收入增速為主導(dǎo)目標的互聯(lián)網(wǎng)零售企業(yè)的破壞性競爭。
智慧門店平效不達預(yù)期。
產(chǎn)品最終豐富度不達預(yù)期。
原有門店加盟商平效并不高，盈利能力不強，存在邊緣化可能。
核心管理團隊出現(xiàn)波動。
業(yè)績預(yù)期未考慮增發(fā)攤薄。
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