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    點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，自有品牌零售增長(zhǎng)強(qiáng)勁，期待ART 明年放量。上半年公司自有品牌零售在整體家居需求不景氣背景下實(shí)現(xiàn)20%以上增長(zhǎng)，顯示公司終端升級(jí)效果顯著，公司作為國(guó)內(nèi)唯一的直營(yíng)零售家具品牌，未來(lái)有望加強(qiáng)全球化供應(yīng)鏈采購(gòu)，提升終端渠道單店水平。公司已經(jīng)從最開(kāi)始的家具出口商完成了向國(guó)內(nèi)品牌家具零售商的華麗轉(zhuǎn)變，公司未來(lái)將重心放在提升單店運(yùn)營(yíng)效率，預(yù)計(jì)未來(lái)公司的盈利能力有望持續(xù)提升。關(guān)注公司在由美克美家高端品牌到未來(lái)更多面向大眾的多品牌運(yùn)營(yíng)過(guò)程的長(zhǎng)期實(shí)踐！維持“增持”評(píng)級(jí)。公司從最開(kāi)始的家具出口商已經(jīng)完成了向國(guó)內(nèi)品牌家具零售商的華麗轉(zhuǎn)變，在經(jīng)歷了粗放式開(kāi)店階段，公司未來(lái)將重心放在提升單店運(yùn)營(yíng)效率，預(yù)計(jì)未來(lái)公司的盈利能力有望持續(xù)提升。預(yù)計(jì)15-17 年EPS 為0.46 元、0.53 元、0.61 元，對(duì)應(yīng)PE 為39X，34X，29X。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：管理風(fēng)險(xiǎn)、品牌運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)