>> 安信證券-瑞茂通(600180)易煤網(wǎng)交易量繼續(xù)超預(yù)期增長,‘大宗商品+互聯(lián)網(wǎng)+金...-150814
| 上傳日期： |
2015/8/14 |
大小： |
528KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
文浩，許彬 |
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■公司已成為互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)+金融的龍頭標(biāo)的。截止至2015 年8 月10日，易煤網(wǎng)累計完成煤炭交易約1639 萬噸，日均交易量25 萬噸左右，全年超過3000 萬噸是大概率，預(yù)計16 年7000 萬噸、17 年繼續(xù)翻番增長。需要重點(diǎn)關(guān)注的是，其中絕大部分為撮合交易，易煤網(wǎng)第三方平臺成形。自營業(yè)務(wù)全部使用公司金融服務(wù)，并有高達(dá)37.5%的撮合交易用戶使用公司金融服務(wù)，未來有望提升至70%以上，在交易量高速增長推動下蘊(yùn)含極大市場空間和業(yè)績彈性。同時，公司有充足空間和實力向石化、化工等其他大宗商品領(lǐng)域拓展，未來一定是2B 領(lǐng)域大宗商品互聯(lián)網(wǎng)金融平臺。
■低成本資金來源渠道多元。除傳統(tǒng)的大股東融資、銀行借款、資產(chǎn)證券化等，公司正快速推進(jìn)自有互聯(lián)網(wǎng)融資平臺，7 月公告擬以現(xiàn)金出資參股領(lǐng)先創(chuàng)融（旗下有P2B 平臺中瑞財富）；后續(xù)在平臺繼續(xù)完善基礎(chǔ)上將有序?qū)油獠抠Y金，可有效補(bǔ)充大規(guī)模低成本資金，推動交易量高速增長基礎(chǔ)上的利潤增長并加速產(chǎn)業(yè)整合。
■投資建議：預(yù)計公司傳統(tǒng)線下供應(yīng)鏈服務(wù)收入15 年保持平穩(wěn)，有望貢獻(xiàn)5 億利潤可支撐當(dāng)前市值；我們預(yù)判易煤網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)16 年有望大幅增厚利潤，后續(xù)具備更大彈性。公司作為“互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)+金融”的龍頭標(biāo)的，給予買入-A 的投資評級，12 個月目標(biāo)價為50 元。
■風(fēng)險提示：電商平臺推進(jìn)程度不及預(yù)期，人才流失風(fēng)險，煤炭價格下跌風(fēng)險
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