>> 華泰證券-金固股份(002488)投資者交流會調(diào)研紀要：汽車超人，無所不能-150816
| 上傳日期： |
2015/8/16 |
大?。?/td>
| 637KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
謝志才，馮沖，姚宏光 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
發(fā)展主線包括金融線（汽車金融、汽車保險等）與產(chǎn)業(yè)線（二手車交易、新車銷售，汽車超人后服務等）。
汽車超人（特維輪）平臺發(fā)展迅速，將成為公司發(fā)展其他業(yè)務的入口和導流平臺。其7月銷售額達5千萬規(guī)模，下半年有望實現(xiàn)5個億收入，APP用戶已達到100萬規(guī)模，線下整合簽約門店12000家，倉庫建設和IT系統(tǒng)也在全力推進中。平臺樹立的行業(yè)壁壘主要源于于線下的門店整合能力、供應鏈建設、本地化運營推廣的團隊，今后有望打造成為萬億市值的汽車生活綜合服務平臺。
公司的汽車金融布局優(yōu)勢主要在于風控能力（基于汽車超人平臺獲取的商戶與客戶大數(shù)據(jù)），布局方向包括消費信貸金融、庫存融資（針對二手車商、門店等）等。公司的汽車保險布局立足創(chuàng)新性并能起到導流作用。創(chuàng)新包括產(chǎn)品創(chuàng)新和基于車型習慣的定價差異化，車險業(yè)務本身也能為平臺的維修、配件等業(yè)務進行導流。
參股273二手車交易網(wǎng)具有戰(zhàn)略意義。273二手車平臺的交易量大且C2B2C的業(yè)務模式極具發(fā)展前景，盡管當前公司只是參股，但有相關保障性條款確保其對于汽車超人平臺的業(yè)務導流和協(xié)同支持。
公司27元億定增方案若完成將形成對汽車超人平臺在線上運營、線下供應鏈整合、IT建設、地推等全方位業(yè)務支持。若此次增發(fā)不成功，公司也有相應的資金和融資能力（如發(fā)債等）對于汽車超人平臺的發(fā)展進行全力支持。
根據(jù)盈利預測公司2015 年-2017 年EPS 分別為0.19 元、0.37元、0.87元。對應2015-2017年市盈率分別為155X、80X、34X。公司作為中國汽車后市場+互聯(lián)網(wǎng)的先行者，戰(zhàn)略主體汽車超人（特維輪）平臺發(fā)展速度迅猛，并有清晰的產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑，市值提升空間巨大。
繼續(xù)“買入”評級。
風險提示：傳統(tǒng)鋼輪業(yè)務受中國汽車市場整體影響存在銷量風險，汽車超人和產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局能否形成客戶黏度與協(xié)同效應尚有待市場驗證。
|
|
