>> 興業(yè)證券-勁嘉股份（002191）非煙標領域進展順利，積極開拓互聯網包裝-150816
| 上傳日期： |
2015/8/17 |
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| 520KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
雒雅梅 |
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各基地產品轉型有序進行，確保業(yè)績保持增長：在煙標主業(yè)穩(wěn)定增長的基礎上，公司進一步加強產品轉型，在電子產品、化妝品、快消品、酒標、藥標等精品包裝領域的利潤點已有體現。 毛利率繼續(xù)保持穩(wěn)步提升態(tài)勢：2015年上半年毛利率44.5%，同比提升2.21%，主要與產品結構優(yōu)化有關，與此同時管理費用率由于去年同期低基數影響略有提升，從2014H1的9.96%上升至11.47%；公司盈利能力有所提升，凈利潤從2014H1的27.8%上升至31.2%。
維持"增持"評級：在煙標主業(yè)保持較快增長的背景下，公司積極拓展非煙標包裝領域和開發(fā)智能煙標產品并形成增長新一極，基于最新財務數據，我們下調2015-2017年EPS0.53元、0.64元、0.76元,同比增長20.4%、20.4%、19.0%（原0.59/0.73/0.85）, 目前股價分別對應36 倍、30倍、25倍，維持"增持"評級。
風險提示：1、中豐田業(yè)務量快速增長帶來管理協調問題；2、智能煙具仿制產品快速投入市場
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