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>> 方正證券-蘇交科(300284)調研紀要-150816
上傳日期:   2015/8/17 大?。?/td>   499KB
格式:   pdf  共3頁 來源:   
評級:   -- 作者:   劉建民
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2015年比2012年好,2012年官員本身還不穩(wěn)定。 
    3. 財務角度觀察,營收和應收是不是同比增長,2年應收賬款占比是否增加。政府壞賬的可能性不大,拖延可能性比較大。長期看,經營現(xiàn)金流占到利潤的60%-70%。 
    4. 財報顯示,上半年收入增長全部依靠外部并購,但其實內生的咨詢業(yè)務是有增長,母公司增長個位數(shù),現(xiàn)在要求設計和檢測分離,不能在一個主體下做。所以這塊收入分到子公司里面去了。
    5. 我們和電建成立的項目公司,要成立以后才能確認收入,對收入造成一定的影響。
    6. 今年主營20%左右的內生增長還是沒有問題的。 
    7. 營收構成來看,2014年咨詢業(yè)務構成:勘察占50%,技術服務40%,監(jiān)理10%。 
    8. 上半年現(xiàn)金流有些惡化,原因:1)回款并不好,和政府不作為是有關系的,下半年可以扭轉的。2)BT項目連續(xù)做兩個,出錢比較快。長期來說,這塊沒有太大問題,吻合程度還是比較高的。 
    9.  公司未來還會加強監(jiān)理和工程項目管理業(yè)務,完善整體產業(yè)鏈。  
 
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