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中色股份是一家以有色金屬資源開發(fā)和工程承包為主的企業(yè)，今年上半年，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，金屬的終端需求量低迷，鋅、鉛和稀土金屬價格均在低位震蕩。公司2015 年1-6 月份營業(yè)收入達(dá)861416.59 萬元，去年同期營業(yè)收入為770965.35 萬元，同比增長11.73%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為19470.27 萬，去年同期為4606.93 萬元，同比增長322.63%，與7 月14 日發(fā)布的半年報(bào)預(yù)告基本一致。
    公司主營業(yè)務(wù)有色金屬采冶及工程承包業(yè)務(wù)。受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑壓力、有色金屬市場萎縮等因素的影響，有色金屬采選與冶煉收入184282.75 萬元，比上年同期下降7.62%；實(shí)現(xiàn)毛利35777.94 萬元，
    比上年同期上升21.26%。受國家“一帶一路”政策影響，公司國際工程承包業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)，上半年工程承包業(yè)務(wù)收入227918.60 萬元，比上年同期上升161.51%；實(shí)現(xiàn)毛利35166.62 萬元，比上年同期上升122.76%。裝備制造業(yè)務(wù)收入44859.88 萬元，比上年同期下降連續(xù)9.96%；實(shí)現(xiàn)毛利7037.28 萬元，比上年同期下降18.51%。貿(mào)易業(yè)務(wù)收入400,613.39 萬元，比上年同期下降7.05%；實(shí)現(xiàn)毛利3,917.19 萬元，比上年同期下降27.89%。工程承包業(yè)務(wù)成為新的亮點(diǎn)，在公司總營業(yè)收入占比中比重不斷攀升，截止到今年6 月份，承包工程占營業(yè)總收入的26.7%。
    比上年同期上升21.26%。受國家“一帶一路”政策影響，公司國際工程承包業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)，上半年工程承包業(yè)務(wù)收入227918.60 萬元，比上年同期上升161.51%；實(shí)現(xiàn)毛利35166.62 萬元，比上年同期上升122.76%。裝備制造業(yè)務(wù)收入44859.88 萬元，比上年同期下降連續(xù)9.96%；實(shí)現(xiàn)毛利7037.28 萬元，比上年同期下降18.51%。貿(mào)易業(yè)務(wù)收入400,613.39 萬元，比上年同期下降7.05%；實(shí)現(xiàn)毛利3,917.19 萬元，比上年同期下降27.89%。工程承包業(yè)務(wù)成為新的亮點(diǎn)，在公司總營業(yè)收入占比中比重不斷攀升，截止到今年6 月份，承包工程占營業(yè)總收入的26.7%。
    盈利預(yù)測，評級“謹(jǐn)慎推薦”。公司主營業(yè)務(wù)有色金屬采選及冶煉業(yè)務(wù)承壓較大，但考慮到公司海外工程承包業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，2014 年該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入30 億元，預(yù)計(jì)2015年該業(yè)務(wù)收入能達(dá)60 億元。根據(jù)市場一致預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2015，2016 年EPS 分別為0.49 元、0.79 元。綜合考慮行業(yè)平均估值與公司工程承包業(yè)務(wù)有較大發(fā)展空間，給予公司2015 年P(guān)E 為45-50 倍，目標(biāo)價位22.05-24.50 元，目前股價已經(jīng)進(jìn)入目標(biāo)區(qū)間，持“謹(jǐn)慎推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：有色金屬價格持續(xù)下滑，海外工程承包業(yè)務(wù)訂單執(zhí)行不及預(yù)期。