>> 廣發(fā)證券-兆馳股份（002429）積極完善互聯(lián)網(wǎng)電視運營業(yè)務(wù)，多項前舉措顯信心-150819
| 上傳日期： |
2015/8/19 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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謹慎增持 |
作者： |
蔡益潤 |
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兆馳股份擁有非常優(yōu)秀的電視機制造基礎(chǔ)，東方明珠擁有互聯(lián)網(wǎng)電視集成播控牌照以及豐富的獨家直播視頻內(nèi)容，其母公司文廣集團的制作能力非常強大，青島海爾則擁有豐富的渠道管理經(jīng)驗，加之引入國美咨詢，獲得另一渠道強援，四方合作有望打造互聯(lián)網(wǎng)電視運營新模式。
如果公司競買風行在線股權(quán)成功，未來計劃將其作為互聯(lián)網(wǎng)電視的運營平臺，可以借助其豐富成熟的用戶運營經(jīng)驗，也奠定了兆馳股份在四方合作中的運營平臺角色，重塑產(chǎn)業(yè)鏈競爭力。
停牌期間公布第一期員工持股計劃，彰顯信心
第一期員工持股計劃擬投入資金上限為1.2 億元，參加人數(shù)不超過450人，成立后從二級市場買入股票并持有，鎖定期一年，無業(yè)績考核條件。
公司控股股東、實際控制人向參加員工提供借款支持，并在員工考核合格的情況下保證本金安全。我們認為這彰顯了公司對于未來發(fā)展和股價上漲的信心，也有利于理順激勵，增強員工動力。
子公司“節(jié)能照明”啟動股改，并擬在新三板申請掛牌全資子公司深圳市兆馳節(jié)能照明有限公司擬啟動股份改制，并在新三板申請掛牌。該子公司主營LED 封裝和背光源產(chǎn)品的制造和銷售，2014 年實現(xiàn)收入8.8 億元，凈利潤6205 萬元。如改制后能夠成功掛牌新三板，將有利于完善激勵機制，提升經(jīng)營質(zhì)量，也反映了公司對于該項業(yè)務(wù)的期待。
中報業(yè)績向上修正
公司發(fā)布中報業(yè)績預(yù)告修正公告，凈利潤變動范圍由“-20%~ -40%”向上修正為“-20% ~ 0%”，主要原因是公允價值變動收益增加。由于工廠搬遷導(dǎo)致上半年產(chǎn)能受限，收入和業(yè)績同比下降，預(yù)計下半年將有改善。
盈利預(yù)測
預(yù)計公司2015-2017 年收入為67.9、79.1 和87.5 億元，同比增長-4.5%、16.5%、10.7%，凈利潤6.3、7.4 和8.3 億元，同比增長-5.9%、17.5%和12.9%，EPS 為0.39、0.46 和0.52 元。如按增發(fā)2.62 億股計算，對應(yīng)攤薄后EPS 為0.34、0.39 和0.45 元?，F(xiàn)價9.81 元對應(yīng)于2015 年攤薄后估值為29.2 倍。
我們期待四方合作新模式的進展，同時考慮定增價格高于現(xiàn)價，且第一期員工持股計劃將在復(fù)牌后于二級市場購買公司股票，顯示了強烈的信心，因此維持“謹慎增持”評級。
風險提示：電視銷售放量速度低于預(yù)期。業(yè)務(wù)磨合進度低于預(yù)期。
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