>> 安信證券-達(dá)實智能(002421)PPP模式開拓智慧城市市場再下一城,潛力無限-150817
| 上傳日期： |
2015/8/20 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
楊濤，夏天 |
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此次協(xié)議是繼東臺市智慧城市PPP 投資項目(投資10 億)后又一次成功復(fù)制，顯示出了公司全面布局智慧城市發(fā)展戰(zhàn)略的決心，也印證了我們前期關(guān)于該模式將繼續(xù)大力推廣的判斷。該模式將公司現(xiàn)有智慧建筑與節(jié)能、智慧交通、智慧醫(yī)療等業(yè)務(wù)資源整合，為政府提供全方位的智慧城市建設(shè)服務(wù)。通過協(xié)議與政府合作更加深入，風(fēng)險收益共擔(dān)，并有機會參與到智慧城市業(yè)務(wù)的前期規(guī)劃、中期建設(shè)、后期運營全生命周期，實踐公司“技術(shù)+金融”戰(zhàn)略，充分積累智慧城市項目整體建設(shè)和運營經(jīng)驗，特別是帶動智慧醫(yī)療等新業(yè)務(wù)的發(fā)展。此種模式的復(fù)制將顯著增強公司智慧城市方面的競爭力，快速提高公司在行業(yè)內(nèi)的市場份額。
■收購久信醫(yī)療切入醫(yī)院總包潛力巨大。久信醫(yī)療為國內(nèi)潔凈手術(shù)室工程龍頭企業(yè)之一，擁有330 家三甲醫(yī)院服務(wù)經(jīng)驗。公司收購久信醫(yī)療后，結(jié)合原有醫(yī)院智能化業(yè)務(wù)優(yōu)勢有望切入醫(yī)院總包（類比尚榮醫(yī)療）。醫(yī)院總包單體訂單5-10億元，公司2014 年收入僅12.6 億元，如能取得突破邊際貢獻(xiàn)極大。
■入股小鹿暖暖40%股權(quán)彰顯智慧醫(yī)療布局清晰戰(zhàn)略。小鹿暖暖的核心業(yè)務(wù)是打造區(qū)域性“云醫(yī)院”，基于云醫(yī)院構(gòu)建和切入B+B2C 分級診療、健康管理、醫(yī)藥聯(lián)動、體檢合作、診后隨訪、家庭醫(yī)生等整個醫(yī)療生態(tài)體系。連續(xù)兩次并購顯示出公司智慧醫(yī)療布局戰(zhàn)略非常清晰，從信息化切入在線醫(yī)療和移動醫(yī)療，形成完整的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療業(yè)務(wù)鏈。小鹿暖暖和久信醫(yī)療后續(xù)將與公司其他業(yè)務(wù)形成良好協(xié)同，全面提升公司智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)競爭力。
■訂單趨勢強勁，員工持股為發(fā)展保駕護航。中期業(yè)績同比增長38%，今年累計公告大額訂單達(dá) 7.1 億元，對后續(xù)業(yè)績形成重要保障。同時，公司公告員工持股計劃草案， 籌集資金總額上限為 5,000 萬元（董監(jiān)高認(rèn)購 450 萬），配 1:1杠桿，共計 1 億元增持， 大股東為本金托底，保障員工利益的同時也顯示了對未來發(fā)展的充足信心。
■投資建議：我們預(yù)測公司2015/2016/2017 年凈利潤分別為1.88/2.92/3.73 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.31/0.49 /0.62 元（增發(fā)攤薄），考慮到公司未來在醫(yī)院總包及智慧醫(yī)療市場的巨大潛力，維持目標(biāo)價33 元，“買入-A”評級。
■風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟下滑風(fēng)險
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