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    簡評
    收入大幅增長盈利能力略有恢復(fù)
    公司中報(bào)收入增速加快，主要是收購適新科技和新星控股后并表帶來的增幅。新增硬盤產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入達(dá)到2.88 億元，1H15 占比達(dá)到45%，但由于終端市場需求下行，該業(yè)務(wù)目前盈利水平偏弱導(dǎo)致公司整體凈利潤增速遠(yuǎn)低于營收增速。公司2Q15 毛利率同比下滑4.8 個(gè)pt，但較1Q15 環(huán)比上升3.7 個(gè)pt，其中通訊產(chǎn)品營收大幅增加192.12%，由于切入了12 寸Macbook 供應(yīng)鏈，毛利率上升20.27 個(gè)pt 至44.49%，遠(yuǎn)高于公司平均水平。
    外延打開新領(lǐng)域增長空間
    公司原有業(yè)務(wù)集中于消費(fèi)電子的內(nèi)外部精密功能件，收購新星控股為公司打開了在存儲(chǔ)設(shè)備和汽車電子的新市場。目前金屬機(jī)殼趨勢正在加速，由于蘋果對金屬機(jī)殼加工產(chǎn)能需求巨大，市場供給存在相當(dāng)缺口。公司未來還可利用新星控股的精密金屬制造技術(shù)，打通在消費(fèi)電子金屬精密結(jié)構(gòu)件和外觀件的供貨能力，導(dǎo)入到公司原有大客戶供應(yīng)鏈，拓寬產(chǎn)品業(yè)務(wù)，目前公司正積極布局。
    同時(shí)，在大力契合《中國制造2025》發(fā)展工業(yè)4.0 的方向上，新科控股在泰國工廠的智能化設(shè)備運(yùn)用經(jīng)驗(yàn)行業(yè)領(lǐng)先，對公司全面開展智能化制造戰(zhàn)略將起到極大裨益和支持。公司將改變原來較為單一的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)，將觸角延伸至更多領(lǐng)域，打開新的成長空間。
    3Q15 全面收益蘋果新品出貨
    公司預(yù)告1~9 月凈利潤同比增加40%~70%，3Q15 單季凈利潤可達(dá)5,558~8,247 萬元， 較3Q14 的2,801 萬元同比增加98.43%~194.43%。6 月起蘋果iPhone 6S 和6S Plus 已開始備貨，公司新切入手機(jī)供應(yīng)鏈，整體份額顯著提升，單品價(jià)值有所增加，且由于新增光電車間產(chǎn)能釋放，接單能力大幅增加。
    投資建議：
    公司從消費(fèi)電子功能件向精密金屬結(jié)構(gòu)件和外觀件切入，同時(shí)延
    伸布局汽車電子，3Q 受益新切入蘋果手機(jī)供貨，下半年盈利將重回高增長，15~17 年EPS 分別為0.64、0.83、1.04 元，對應(yīng)PE 為31.75X、24.48X、19.71X，目前股價(jià)遠(yuǎn)低于增發(fā)價(jià)29.88 元，給予“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    消費(fèi)終端市場景氣下滑