>> 華安證券-長信科技(300088)2015中報點評：穩(wěn)中求進，謀求轉(zhuǎn)型-150821
| 上傳日期： |
2015/8/22 |
大?。?/td>
| 446KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
宮模恒 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司利潤分配預(yù)案：每10股轉(zhuǎn)增10股。
主要觀點：
三大主業(yè)利潤增長乏力，毛利率呈下降趨勢
公司營業(yè)收入主要來自ITO導(dǎo)電玻璃、觸摸屏sensor和TFT玻璃減薄業(yè)務(wù)。上半年實現(xiàn)營業(yè)收入178293.53萬元同比增165.28%，其中德普特電子營業(yè)收入117430.02萬元，同比增107144%，母公司ITO及TFT減薄營收呈下滑態(tài)勢，市場份額有所縮減。報告期內(nèi)公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)ITO及 TFT減薄市場競爭持續(xù)加劇，毛利率進一步走低，公司的市場份額縮減，母公司利潤表顯示，公司上半年營收4.82億，同比減少12.06%。德普特產(chǎn)品上半年放量顯著，拉高了公司營收同比增速，但產(chǎn)品毛利率水平較低，再疊加ITO、TFT產(chǎn)品自身毛利率下滑趨勢仍在延續(xù)，導(dǎo)致公司上半年毛利率同比大幅下挫到11.98%，下滑16.9個百分點。
三費增幅大，侵蝕公司凈利潤
上半年公司三項費用(銷售費用、管理費用及財務(wù)費用)合計10267.14萬元，同比上升47.98%，三費增速快速增長拉低了公司凈利潤。其中管理費用增速為68.61%，主要由于公公司規(guī)模擴大，員工人數(shù)增加，工資福利等支出增加，其中研發(fā)費用增加較大，較去年同期上升44.11%，主要是針對市場和客戶需要，不斷加大新產(chǎn)品、新工藝的研發(fā)力度。銷售費用同比增加65.19%，主要是在產(chǎn)品價格不斷下降的情況下，為擴大市場占有率，擴大銷售規(guī)模所致。
布局中大尺寸觸控顯示一體化，進軍智能汽車
中大尺寸項目是公司在劇烈市場競爭格局中差異化競爭的體現(xiàn)，當前中小尺寸項目競爭激烈，行業(yè)內(nèi)公司的市場份額、毛利率下滑趨勢仍在延續(xù)。公司是國內(nèi)少數(shù)同時具有大尺寸OGS/GG觸摸屏生產(chǎn)能力以及汽車電子認證（TS16949）生產(chǎn)線的廠商，針對不同客戶需求，開發(fā)了全液晶智能后視鏡模組以及帶有4G傳輸功能的多功能智能后視鏡等多款車載產(chǎn)品，增加了汽車駕駛和監(jiān)控的智能化水平?？紤]到車載應(yīng)用測試周期都要二到三年的周期，公司將從醫(yī)療儀器、工控及一些特殊短周期領(lǐng)域開發(fā)應(yīng)用，而汽車市場放量尚需時日。
投身互聯(lián)網(wǎng)+浪潮，打造大數(shù)據(jù)平臺
公司積極投身互聯(lián)網(wǎng)+浪潮，進軍大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，與大股東新疆潤豐合資成立長信智控網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，由于互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)在于參與者眾多，盈利模式不明確，大股東將主導(dǎo)前期風(fēng)險。公司參股的智行暢聯(lián)公司是業(yè)內(nèi)較早使用高通4G芯片生產(chǎn)智能后視鏡的企業(yè)，為車聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)提供了入口平臺，后續(xù)公司將加快鏈接大數(shù)據(jù)收集、壓縮傳輸、整理分析等環(huán)節(jié)，盡快進入智能安防、智能城市管理、智慧保險等市場，配合公司車載觸摸模組，打造車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)體系。國務(wù)院總理李克強8月19日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議通過《關(guān)于促進大數(shù)據(jù)發(fā)展的行動綱要》，未來大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)將迎來一片藍海。 盈利預(yù)測與估值
公司在做好觸摸屏產(chǎn)業(yè)鏈傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時，積極向智能汽車和大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，打造車聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)平臺，公司轉(zhuǎn)型發(fā)展空間大。預(yù)計公司2015-2017年的EPS分別為0.31元、0.44元、0.58元，對應(yīng)的PE分別為76倍、54倍、42倍，給予"增持"評級。
|
|
