>> 方正證券-天馬股份(002122)調研紀要-150823
| 上傳日期： |
2015/8/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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作者： |
劉建民 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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雖然受經(jīng)濟和行業(yè)因素影響，公司盈利能力有所下降，但總體上沒有出現(xiàn)虧損。稅收貢獻增長快于凈利增長。
公司產(chǎn)品廣泛應用于鐵路、航空、風電等。
公司發(fā)展畜牧業(yè)為公司副業(yè)。6 月份收購了澳洲兩個畜牧場，包括肉牛和奶牛。
2.業(yè)務發(fā)展情況
公司目前屬于雙主業(yè)，從大的方面來講，屬于機械板塊，裝備制造在國內來說至少是中高端。細分來說，一是裝備、二是軸承。從行業(yè)地位來說，軸承的地位高于裝備，二者在國內均不低。軸承標準全球一樣。歐洲板塊做的強一些，中國種類多一些，做的比較分散。中低端比較多，中高端相對缺乏。市場份額而言，外資、國有和民營目前分別占20%，20%和60%。從軸承的生產(chǎn)成本的國際比較來看，中國民營企業(yè)生產(chǎn)軸承的優(yōu)勢在于成本低，相當于日本的三分之一，歐洲的五分之一。行業(yè)的進口替代最多只做到50%，因為中高端歐美絕對優(yōu)勢。
風電業(yè)務方面，是眾多業(yè)務中比較好的業(yè)務。公司前些年在風電投入的不少，也爭取了一些市場份額。公司絕大部分風電軸承產(chǎn)品銷往歐美。積累的5 年，等待爆發(fā)。
鐵路相對封閉。三家外資，完全民營僅天馬一家。但公司也只有貨運車的許可證。但高鐵這塊市場未來也是要最終國產(chǎn)化。由于鐵路行業(yè)試錯成本高，沒法通過試驗讓國內產(chǎn)品獲得認可。隨著鐵道部思想開放，國產(chǎn)化進程將加快，公司鐵路業(yè)務仍有不少機會。
貨車業(yè)務方面，公司相對歐洲、美國有明顯優(yōu)勢。貨車對軸承的要求主要是高速和重載兩方面。歐洲重在高速，美國重在重載，而公司產(chǎn)品兼有高速和重載。
風電，國內一流，國際也具有競爭力。目前公司風電產(chǎn)品銷往歐美，客戶包括通用、西門子等。大客戶在選擇供應商更重在質量，而非價格。側面說明公司的產(chǎn)品質量備受認可。
3.員工工資
近年來人力成本提高，由原來的員工月工資3000 元水平提高到5000 元。
4.轉型升級
機床數(shù)控提高公司效率，幫助公司迅速獲取風電市場份額。
5.收購澳洲農場
公司定位澳洲畜牧農場為副業(yè)，可以補充主業(yè)收入。澳洲農業(yè)現(xiàn)代化水平高，生產(chǎn)效率高，公司收購澳洲農場也是嘗試新領域--農業(yè)。公司目前處于摸索階段。畜牧場內主要是肉牛，也有奶牛。種植團隊方面有兩個農戶。團隊正在建設和籌建當中。屬于集體土地長期使用。
6.國防業(yè)務
公司下游之一是國防行業(yè)，為航空航天提供軸承產(chǎn)品。
7.風電業(yè)務
軸承下游行業(yè)最好的仍然是風電。10 年發(fā)改委下發(fā)相關文件，推動風電行業(yè)起來，新能源替代的能源行業(yè)發(fā)展趨勢帶動風電行業(yè)，風電軸承相對有機會。
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