>> 國信證券-國光電器(002045)中報業(yè)績低于預(yù)期,轉(zhuǎn)型成長邏輯不變-150825
| 上傳日期： |
2015/8/26 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉翔，劉洵 |
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此報告為加密報告 |
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鋰電池業(yè)務(wù)暫低于預(yù)期，但正極材料產(chǎn)品線放量可期
從細分業(yè)務(wù)經(jīng)營來看，上半年揚聲器業(yè)務(wù)收入1.2 億元，同比下滑11%；音箱業(yè)務(wù)收入5.8 億元，同比增長13%；電池業(yè)務(wù)收入5588 萬，同比下滑8%；其他業(yè)務(wù)收入7365 萬元，同比下滑6%。上半年鋰電池類業(yè)務(wù)低于預(yù)期，但新開辟的三元材料業(yè)務(wù)放量可期: 下游新能源汽車市場正在爆發(fā)，公司今年4 月份已經(jīng)獲取主要用于動力鋰電的三元材料NCA正極材料的專利證書，并與電解液龍頭江蘇國泰合作推進三元正極材料的產(chǎn)業(yè)化，當前產(chǎn)能為300 噸NCA 與800噸NCM，我們預(yù)計2016-2017 年正極材料量產(chǎn)后有望再增超2 億元收入。
電蟒云音響打造互聯(lián)網(wǎng)媒體，仍是長期看點
公司聯(lián)合清華同方、廣晟資產(chǎn)、喜馬拉雅、九天音樂等頗具實力的企業(yè)共同打造電蟒云音響，目前已發(fā)布3 代產(chǎn)品，明年1 月還有兩款新功能音響產(chǎn)品發(fā)布。
我們認為，電蟒云音響主要看點在于結(jié)合硬件與云服務(wù)以后，將形成包括“用戶、硬件入口、大數(shù)據(jù)、媒體增值服務(wù)”的音頻生態(tài)。按照規(guī)劃，電蟒云音響將有望在5 年內(nèi)發(fā)展成為擁有2500 萬用戶的互聯(lián)網(wǎng)媒體，未來公司將受益于電蟒云音響帶來的流量變現(xiàn)，公司對于天韻云音的持股比例已增加至27%，合理預(yù)計后繼將進一步加大持股比例。
員工持股、非公開發(fā)行股票提升盈利能力
公司同時公告第一期員工持股計劃草案及非公開發(fā)行股票預(yù)案，我們認為，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、企業(yè)的凝聚力將得到進一步改善，且募投資金主要投入揚聲器產(chǎn)品項目，將有利于公司進一步做強主業(yè)，提升整體毛利率，提高盈利能力。
維持“買入”評級
公司短期內(nèi)業(yè)績釋放仍需要時間，但長期成長邏輯不變，維持“買入”評級。
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