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利潤(rùn)分配方案為向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50元（含稅）。
    營(yíng)收、凈利增幅不同步在于：1）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，營(yíng)收增長(zhǎng)平穩(wěn)。公司停止OEM業(yè)務(wù)，其產(chǎn)能滿足自有品牌，多品牌零售業(yè)務(wù)與OEM業(yè)務(wù)增減相抵，綜合營(yíng)收增長(zhǎng)平穩(wěn)。2）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向好，毛利率提升。受益于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，低毛利OEM業(yè)務(wù)停止，高毛利多品牌業(yè)務(wù)放量，公司綜合毛利率提升，凈利增幅大，15H1毛利率和凈利率創(chuàng)歷史新高（分別為60.3%和10%）。未來(lái)公司收入主要靠零售業(yè)務(wù)拉動(dòng)，美克美家目前同店收入增速近20%，零售業(yè)務(wù)未來(lái)三年有望保持25%的增速。
    “多品牌”和“全渠道”穩(wěn)步推進(jìn)。公司渠道以直營(yíng)為主，賣場(chǎng)依賴性低、品牌定位高、議價(jià)能力強(qiáng)。重資產(chǎn)直營(yíng)模式不適用于多品牌擴(kuò)張，故公司轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)+主品牌直營(yíng)以保持強(qiáng)勢(shì)議價(jià)能力的同時(shí)提高擴(kuò)展速度，保證高毛利的前提下以加盟/賣場(chǎng)獨(dú)立店/店中店等方式快速構(gòu)建多品牌渠道體系。其中，預(yù)計(jì)A.R.T15H2 新增20 家，共54 家，今年貢獻(xiàn)收入預(yù)計(jì)2.5 億，逐漸開始發(fā)力；Rehome、YVVY、Zest 品牌均處于測(cè)試運(yùn)營(yíng)和品牌完善期。隨著子副品牌加盟店的快速推進(jìn)，直營(yíng)+加盟+電商的全渠道模式亦構(gòu)建完成。
    多拳組合提升經(jīng)營(yíng)效率。1）電商線下引流+無(wú)縫零售模式。公司4 月在天貓開店以來(lái)流量持續(xù)上升（目前3 萬(wàn)+），目前線上主要清理打折產(chǎn)品；同時(shí)，借助互聯(lián)網(wǎng)、微信、微博等工具，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)/APP+實(shí)體店+電商的無(wú)縫零售，升級(jí)客戶體驗(yàn)。2）供應(yīng)鏈一體化改革+智能制造。費(fèi)用成本方面，公司進(jìn)行供應(yīng)鏈一體化改革，刪減冗雜機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)中心化管理，降低三費(fèi)；同時(shí)，公司以“德國(guó)工業(yè)4.0”思維推進(jìn)智能制造項(xiàng)目（MC+FA），實(shí)現(xiàn)實(shí)木家具的自動(dòng)化大規(guī)模生產(chǎn)，降低人工成本。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS 分別為0.49 元、0.62 元、0.77元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 為26倍，20 倍和16 倍，業(yè)內(nèi)可比公司PE 為42 倍，考慮大盤不穩(wěn)給20%的折價(jià)空間，目標(biāo)價(jià)16.5 元，首次給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：多品牌擴(kuò)張放緩的風(fēng)險(xiǎn)；實(shí)體端低迷的風(fēng)險(xiǎn)；費(fèi)用大幅上升的風(fēng)險(xiǎn)