>> 國泰君安-南京新百(600682)養(yǎng)老醫(yī)療資產(chǎn)整合值得期待-150830
| 上傳日期： |
2015/8/31 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛，林浩然 |
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相比目前主業(yè)經(jīng)營，公司醫(yī)療資產(chǎn)整合更為市場關注，此前已現(xiàn)金收購安康通20%股權，Natali、徐州三院等資產(chǎn)運作近期有望提速，此外公司擬要約收購中國臍帶血庫CO 集團進一步強化業(yè)務布局。由于人口老齡化、居民醫(yī)療服務升級，養(yǎng)老醫(yī)療行業(yè)未來發(fā)展空間廣闊。維持2015-2017 攤薄后EPS 預測0.35/0.51/0.62 元不變。
1H2015 公司實現(xiàn)營收/ 凈利潤69.2 億/1.4 億元， 同比增長305.8%/52.8%。高增長主要源自HOF 百貨并表，剔除此影響營收同口徑下微降2.93%；HOF 目前仍處于調(diào)整階段，1H 虧損2.76 億導致公司扣非后凈利潤下降至1.75 億元。HOF 自營品牌資源豐富并擁有買手制成熟經(jīng)營及多渠道銷售模式，經(jīng)營有效磨合后將擴大公司商業(yè)主業(yè)規(guī)模及品牌影響力。
集團養(yǎng)老醫(yī)療資產(chǎn)整合有望加速。公司擬60 億要約收購CO 集團，以臍帶血造血干細胞儲存為主營業(yè)務，致力于呵護新生兒健康成長，截至1Q2015 累計客戶數(shù)量超過40 萬人，預計未來將繼續(xù)圍繞此拓展健康服務。此前集團商業(yè)資產(chǎn)整合已經(jīng)完成，后續(xù)養(yǎng)老醫(yī)療資產(chǎn)進程有望加快。Natali 是以色列最大醫(yī)療護理服務企業(yè)，未來將在中國及東南亞區(qū)域發(fā)力；徐州三院為三級乙等醫(yī)院，具備較好的醫(yī)療資源基礎，可以預計民營醫(yī)院未來將是公司醫(yī)療業(yè)務又一重要組成部分，繼續(xù)看好新百以整合+外延并購為路徑的養(yǎng)老醫(yī)療服務發(fā)展。
催化劑：三胞系注入優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資產(chǎn)；南京證券完成上市。
風險提示：資產(chǎn)整合不確定性； HOF 整合效果不佳
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