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    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    國內(nèi)直升機(jī)整機(jī)制造龍頭。公司是我國直升機(jī)、輕型多用途飛機(jī)、螺旋槳和航空復(fù)合材料構(gòu)件的科研生產(chǎn)基地，現(xiàn)有核心產(chǎn)品包括直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313 等系列直升機(jī)，以及運(yùn)12 系列輕型多用途飛機(jī)，基本形成了“一機(jī)多型、系列發(fā)展”的良好格局。
    國防建設(shè)需求利好公司軍機(jī)業(yè)務(wù)。我國近年大力提升陸軍機(jī)動(dòng)性能和海上搜救能力，對(duì)相關(guān)軍用直升機(jī)型號(hào)需求迫切。鑒于我國軍用直升機(jī)原有數(shù)量嚴(yán)重不足，以及新型直升機(jī)研制近年來取得的重大技術(shù)突破，我們認(rèn)為未來幾年內(nèi)，公司現(xiàn)有軍機(jī)業(yè)務(wù)仍將保持高速增長，毛利率有望穩(wěn)步提升。
    低空空域開放打開巨量民用應(yīng)用市場。相關(guān)跡象表明，低空空域開放短期有望取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。公司已在民用領(lǐng)域重點(diǎn)布局，未來有望在即將打開千億市場規(guī)模的民用領(lǐng)域占據(jù)重要市場地位，公司業(yè)績規(guī)模將因此獲得大幅提升。
    廣泛開展國際合作，躋身全球直升機(jī)巨頭行列。公司與世界著名航空制造企業(yè)都廣泛開展技術(shù)合作，在先進(jìn)的生產(chǎn)制造技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)取得了突破。其中公司與空客直升機(jī)公司，以50：50 的比例合作研制開發(fā)的AC352/EC175 直升機(jī)已開始小批量銷售。該機(jī)型不但填補(bǔ)了我國直升機(jī)譜系中6 至7 噸級(jí)的空白，同時(shí)也是世界先進(jìn)中型直升機(jī)的代表，未來在國內(nèi)民用領(lǐng)域?qū)⒂型紦?jù)重要的市場份額。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    低空空域開放預(yù)期無法兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能無法有效釋放的風(fēng)險(xiǎn)。
    估值
    我們預(yù)計(jì)15-17 年公司每股收益分別為0.79 元、0.93 元、1.07 元，鑒于公司的市場龍頭地位，以及中長期看好公司業(yè)績增長，目標(biāo)價(jià)維持60.00元，對(duì)應(yīng)15 年業(yè)績預(yù)測76 倍市盈率，繼續(xù)保持買入評(píng)級(jí)。