>> 申萬宏源-格林美(002340)多個建設(shè)項目將陸續(xù)達產(chǎn),發(fā)展后勁十足,維持增持評級-150831
| 上傳日期： |
2015/9/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐若旭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司業(yè)績低于我們預期（中報前瞻預測公司上半年凈利潤增速40%）。公司預計15 年1-9 月歸母凈利潤為1.87 億元-2.49 億元，同比增速為20%-60%。
金屬價格下跌導致整體毛利率小幅下行，三項費用控制得當。報告期內(nèi)，公司鈷鎳鎢粉和電積銅板塊受金屬價格下跌影響，毛利率有所下滑，其中碳化鎢業(yè)務(wù)毛利率減少了14.06 個百分點，電積銅業(yè)務(wù)毛利率減少了7.48 個百分點，是主要拖累因素。2 季度公司整體毛利率17.52%，同比、環(huán)比分別減少了0.97、2.03 個百分點。上半年公司三費同比去年基本持平，2 季度費用率同比環(huán)比分別減少了2.67、2.57 個百分點。
電子廢棄物回收業(yè)務(wù)產(chǎn)能全面釋放，建設(shè)項目依次達產(chǎn)保障公司業(yè)績快速增長。報告期內(nèi)，公司電子廢棄物業(yè)務(wù)銷售收入、毛利同比增速分別高達60.41%、60.81%，考慮到14 年公司電子廢棄物產(chǎn)能利用率接近70%，因此今年上半年公司此塊業(yè)務(wù)產(chǎn)能釋放較為充分。此外，公司荊門廢舊電路板回收利用項目以及報廢汽車項目均已正式進入調(diào)試運行階段，后期將逐步釋放利潤。而公司與日本三井在報廢汽車零部件再造領(lǐng)域以及與三星SDI 在正極材料領(lǐng)域的深入合作也將進一步提升公司的盈利水平和核心競爭力。
維持盈利預測和增持評級。我們預計公司2015-2017 年凈利潤分別為3.71、4.56、5.11 億元。
不考慮增發(fā)攤薄，公司2015-2017 年EPS 分別是0.31/0.38/0.43 元（考慮增發(fā)攤薄后，15-17年EPS 分別是0.25/0.31/0.35 元）目前股價對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為34X/28X/24X，維持增持評級！
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