>> 申萬宏源-天壕環(huán)境(300332)牽手CPPE加大天然氣板塊布局,打開業(yè)務(wù)成長空間-150930
| 上傳日期： |
2015/9/30 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧，趙隆隆 |
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CPPE 是中國管道勘察設(shè)計最前沿的技術(shù)支持方，承擔(dān)了國內(nèi)長輸管道70%以上的勘察設(shè)計任務(wù)。協(xié)議合作的油氣常熟管線方面包含但不限于以下六類項目：1.光熱與壓氣站余熱發(fā)電；2.油氣長輸管線燃料電池應(yīng)用技術(shù)；3.燃?xì)夤芫€壓力能發(fā)電；4.LNG 冷能利用；5.天然氣分布式應(yīng)用；6.資源化利用業(yè)務(wù)領(lǐng)域（如油泥、油渣、化工危廢等的無害化與資源化）?？辈榉矫姘合嗷⑴c對方的勘察設(shè)計業(yè)務(wù)，如CPPE 參與投建或總承包的燃?xì)饧靶履茉窗l(fā)電業(yè)務(wù)。本次戰(zhàn)略合作的確定，標(biāo)志著公司將借CPPE 在天然氣管道相關(guān)領(lǐng)域的優(yōu)勢，推廣公司擅長的節(jié)能及清潔資源利用技術(shù)及業(yè)務(wù)，加大公司在天然氣領(lǐng)域布局，為公司打開業(yè)務(wù)市場空間。
公司是具備獨特商業(yè)模式、風(fēng)控等核心競爭力的清潔能源環(huán)保平臺。公司橫縱向并重發(fā)展，拓展業(yè)務(wù)深度及廣度。公司以豐富的項目管理經(jīng)驗和項目甄選能力成為主營業(yè)務(wù)余熱發(fā)電EMC 龍頭企業(yè)，且業(yè)務(wù)橫跨水泥、玻璃、有色金屬、鐵合金、天然氣管輸?shù)榷嘈袠I(yè)，為業(yè)內(nèi)首屈一指。近年來，公司實施業(yè)務(wù)多元化，成立天壕普惠進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，欲打造環(huán)保PPP+P2P 平臺；收購北京華盛，進(jìn)一步完善其天然氣產(chǎn)業(yè)鏈。公司將實現(xiàn)業(yè)務(wù)間資源整合，發(fā)揮協(xié)同作用，未來盈收能力進(jìn)一步得到加強。
環(huán)保PPP+P2P：連接項目與資金，打造金融+項目大平臺。公司于5 月29 日設(shè)立合資公司天壕普惠網(wǎng)絡(luò)科技公司，并和業(yè)內(nèi)成熟互聯(lián)網(wǎng)金融平臺商談合作。公司有望取得互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，把握PPP 項目資源和P2P 平臺資金來源，對接項目和資金，一方面作為業(yè)務(wù)多元化的積極實踐之一，以項目資源和風(fēng)控能力優(yōu)勢拓展新的盈利業(yè)務(wù)，一方面構(gòu)建項目+金融平臺，有望實現(xiàn)環(huán)保PPP 業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。
余熱發(fā)電：借助力拓西氣東輸穩(wěn)固余熱發(fā)電龍頭地位。公司通過收購北京力拓繼續(xù)拓展余熱發(fā)電EMC 業(yè)務(wù)，后者已同中石油西北聯(lián)合管道有限責(zé)任公司等簽署了17 座西氣東輸管道壓氣站余熱利用項目及5 座壓氣站余熱利用排他意向性協(xié)議。預(yù)計達(dá)產(chǎn)后年均息稅前利潤將在2016 年和2017 年達(dá)到1860 萬元和5760 萬元，所有項目將投入9 億元，全部達(dá)產(chǎn)后年營業(yè)收入將超過3 億元，年凈利潤將超過1.5 億元。
盈利預(yù)測。我們維持預(yù)計公司2015-2017 年凈利潤分別為1.99、3.53、5.49 億元，EPS 為0.51、0.91、1.42 元/股，對應(yīng)PE 為40、22、14 倍（低于行業(yè)近兩年平均估值45 倍、32倍）。我們認(rèn)為公司是具備獨特商業(yè)模式、風(fēng)控等核心競爭力的清潔能源環(huán)保平臺，燃?xì)鈽I(yè)務(wù)及節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)成長性優(yōu)異，具備持續(xù)外延擴張預(yù)期，P2P 模式提升環(huán)境平臺價值，維持“買入”評級。
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