>> 中信證券-鳳凰傳媒（601928）重大事項點評-牽手學(xué)而思，智慧教育上線下齊發(fā)力-151014
| 上傳日期： |
2015/10/14 |
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| 770KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭毅，殷睿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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考慮到學(xué)科網(wǎng)的培育期已經(jīng)完成，學(xué)科網(wǎng)如期注入上市公司并引入學(xué)而思優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略投資者，一方面借助母公司教材教輔內(nèi)容輸出優(yōu)勢，強(qiáng)化學(xué)科網(wǎng)數(shù)字內(nèi)容的質(zhì)量優(yōu)勢；另一方面攜手學(xué)而思打通“線上+線下”、“校內(nèi)+校外”的多維度學(xué)習(xí)模式，預(yù)計網(wǎng)站收費將進(jìn)入快速發(fā)展通道。
風(fēng)險因素：
在線教育政策利好低于預(yù)期;學(xué)科網(wǎng)用戶推廣低于預(yù)期等。
投資建議：
我們看好公司基于強(qiáng)大的K12 教育內(nèi)容輸出能力，預(yù)計公司在線教育業(yè)務(wù)將快速發(fā)力，估值由傳統(tǒng)出版向新媒體升級。預(yù)計2015-17 年EPS 為0.50/0.55/0.62 元，當(dāng)前價為13.90元，對應(yīng)PE 為32/30/26。當(dāng)前出版類公司2016 年平均PE 水平約為23 倍，考慮到鳳凰出版在出版行業(yè)的龍頭地位優(yōu)勢以及公司在互聯(lián)網(wǎng)教育布局的暫時領(lǐng)先性優(yōu)勢，我們給予公司33 倍PE，按照2016 年的預(yù)測業(yè)績測算，目標(biāo)價為18.15 元，繼續(xù)維持“買入”評級。
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