>> 安信證券-永鼎股份(600105)業(yè)績符合預(yù)期,百億訂單進展順利-151020
| 上傳日期： |
2015/10/21 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李偉 |
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公司前三季度，營業(yè)收入扭轉(zhuǎn)了中報的下降局面實現(xiàn)微幅增長，但整體來看海外電力工程確認緩慢，凈利潤下滑的原因是投資收益減少（包括2014 年出售永鼎醫(yī)療以及金亭線束從聯(lián)營公司獲得的投資收益下降），而扣非凈利潤大幅增長。我們認為公司前三季度業(yè)績符合預(yù)期，預(yù)計四季度隨著項目驗收以及14 年新訂單開始執(zhí)行和國內(nèi)運營商對光纖光纜需求加大，全年業(yè)務(wù)規(guī)模將保持快速增長，全年業(yè)績比較樂觀。
■海外EPC 工程業(yè)務(wù)進入爆發(fā)期，百億規(guī)模大訂單進展順利。永鼎股份繼中標2541 萬美元的孟加拉國家電網(wǎng)項目后，三季報公告前期與第三國業(yè)主簽訂的MOU 項目已完成政府部門的報備和審批工作，該項目關(guān)于所在國輸變電系統(tǒng)大規(guī)模升級、擴建和改造事項進入具體的商務(wù)條款和技術(shù)協(xié)議談判階段，估算金額將在15-20 億美元，約百億人民幣大單如果順利落地，將對未來3-5 年業(yè)績形成極大支撐。公司在海外新興市場能源相關(guān)的EPC 工程領(lǐng)域較早進行布局，順應(yīng)“一帶一路”戰(zhàn)略，EPC 業(yè)務(wù)在新興市場上正在逐步替代歐美公司，進入高速發(fā)展期。
■收購金亭線束，聯(lián)姻東昌汽車，布局汽車電子和汽車后市場。金亭線束研發(fā)和生產(chǎn)能力國內(nèi)廠商領(lǐng)先，已經(jīng)獲得上海大眾、上海通用、沃爾沃、康明斯等國內(nèi)外汽車廠商和康明斯、江森自控、偉世通等著名汽車零部件廠商認可。通過收購金亭線束換股，東昌集團成為永鼎股份的第二大股東，東昌集團擁有70余家4S 店，與國內(nèi)外品牌汽車廠商、汽車配件廠家具備良好合作關(guān)系。此次資本聯(lián)姻，公司有望切入國內(nèi)汽車電子和汽車后服務(wù)市場。不排除雙方在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域開展進一步深入合作或資本運作，助力車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
■投資建議：我們預(yù)計公司2015-2017 年的凈利潤分別為1.91 億、2.91 億和3.99億，，EPS 分別為0.40 元、0.62 元和0.84 元，對應(yīng)2015-2017 年的PE 為48x/31x/23x。給予買入-A 的投資評級，6 個月目標價30.00 元。公司在海外EPC工程業(yè)務(wù)和汽車后服務(wù)市場的布局，都極具發(fā)展?jié)摿?，建議投資者積極關(guān)注。
■風(fēng)險提示：海外EPC 訂單不確定性風(fēng)險；汽車電子和汽車后市場布局緩慢
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