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    主要觀點(diǎn)：
    1．在重點(diǎn)景區(qū)布局發(fā)力旅游地產(chǎn)
    公司于2015 年10 月20 日發(fā)布公告，與河北淶水市人民政府就野三坡景區(qū)開(kāi)發(fā)簽訂合作協(xié)議。項(xiàng)目地域范圍約為520 平方公里，內(nèi)容包括門(mén)票收入、娛樂(lè)、消費(fèi)項(xiàng)目及期設(shè)施、資產(chǎn)等，在對(duì)原有的河北野三坡旅游投資有限公司和河北野三坡旅游發(fā)展有限公司進(jìn)行債權(quán)債務(wù)剝離和調(diào)配、資源整合的基礎(chǔ)上，公司設(shè)立平臺(tái)公司參股新投資公司并以持股90%的比例控股新發(fā)展公司，深度參與野三坡景區(qū)核心業(yè)務(wù)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理。同時(shí)，通過(guò)合作設(shè)立土地開(kāi)發(fā)公司的方式，公司未來(lái)將負(fù)責(zé)景區(qū)的一級(jí)土地開(kāi)發(fā)，有望通過(guò)這一北京周邊知名景點(diǎn)的開(kāi)發(fā)，憑借一二級(jí)聯(lián)動(dòng)的優(yōu)勢(shì)拉動(dòng)傳統(tǒng)住宅地產(chǎn)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。
    預(yù)計(jì)三年內(nèi)該項(xiàng)目總投資約20 億元，至2016 年底前公司分階段投入資金將高達(dá)6 億元，這無(wú)疑是公司下重拳打造的一個(gè)項(xiàng)目，著眼于京津冀協(xié)同發(fā)展和北京周邊游熱潮，結(jié)合公司“盛行天下”計(jì)劃推出，“旅游+地產(chǎn)”這一業(yè)態(tài)將面臨更大的舞臺(tái)。
    總體來(lái)看，公司的這一動(dòng)作與黃山、神農(nóng)架、秦皇島等地的旅游地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目一脈相承，實(shí)現(xiàn)了大健康和大地產(chǎn)兩大業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同發(fā)展。
    2、公司“大地產(chǎn)、大健康、大金融”板塊業(yè)務(wù)有序推進(jìn)從公司目前項(xiàng)目布局來(lái)看，公司緊緊抓住京津冀協(xié)同發(fā)展這一機(jī)遇，一方面收縮地產(chǎn)項(xiàng)目布局專(zhuān)注于京津冀和知名景區(qū)，另一方面通過(guò)多元化業(yè)務(wù)領(lǐng)域?yàn)檫M(jìn)一步轉(zhuǎn)型做好鋪墊。下半年公司動(dòng)作不斷，收購(gòu)河北省永清臺(tái)灣工業(yè)新城整體合作開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、認(rèn)購(gòu)河北
    銀行增發(fā)的股份13.34 億股、收購(gòu)河北萬(wàn)特房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司、淶水縣人民政府簽訂野三坡景區(qū)開(kāi)發(fā)框架協(xié)議，項(xiàng)目布局全部在河北省，公司傾力打造“大地產(chǎn)、大健康、大金融”三大業(yè)務(wù)板塊的戰(zhàn)略有序推進(jìn)，可謂之“全面開(kāi)花、齊頭并進(jìn)”。
    公司的三大業(yè)務(wù)板塊具有明顯的資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)性，協(xié)同推進(jìn)能夠?qū)Ρ舜说陌l(fā)展形成正向的刺激作用，從而實(shí)現(xiàn)從集團(tuán)層面的資源優(yōu)化配置。
    3、地產(chǎn)業(yè)務(wù)模式升級(jí)助推盈利能力提升
    隨著京津冀區(qū)域發(fā)展的推進(jìn)，永清臺(tái)灣工業(yè)新城的區(qū)位發(fā)展優(yōu)勢(shì)突現(xiàn)。榮盛發(fā)展通過(guò)簽訂股權(quán)收購(gòu)合同將取得永清臺(tái)灣工業(yè)新城區(qū)域內(nèi)37.8 平方公里“土地一級(jí)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目”等權(quán)益，這對(duì)公司的發(fā)展無(wú)疑空間巨大。
    公司將取得上述目標(biāo)公司控制區(qū)域范圍內(nèi)的一級(jí)開(kāi)發(fā)整理權(quán)，這是公司聚焦京津冀戰(zhàn)略的一個(gè)重要成果，也是公司在傳統(tǒng)的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)模式之外的一種新的業(yè)務(wù)模式。
    公司地產(chǎn)項(xiàng)目布局目前已經(jīng)從“廣泛布局”轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸攸c(diǎn)關(guān)注京津冀和長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶”，同時(shí)傳統(tǒng)的“以住宅作為主導(dǎo)產(chǎn)品”也在向“產(chǎn)業(yè)園區(qū)、旅游地產(chǎn)、養(yǎng)老地產(chǎn)、住宅多產(chǎn)品并重”的思路轉(zhuǎn)變。目前公司的地產(chǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定的時(shí)期，模式升級(jí)將打破地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展瓶頸，從而保證了公司的盈利能力再上一個(gè)臺(tái)階。
    結(jié)論：
    公司是河北省房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的龍頭，精于住宅地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)，周轉(zhuǎn)率和成本控制均顯著高于行業(yè)平均水平。
    公司地產(chǎn)項(xiàng)目已經(jīng)體現(xiàn)出向京津冀回歸和知名景點(diǎn)公司布局的思路，通過(guò)為傳統(tǒng)住宅地產(chǎn)插上養(yǎng)老、旅游、文化等業(yè)態(tài)的翅膀，公司盈利能力有望邁上新臺(tái)階。我們預(yù)計(jì)公司2015 年-2017 年?duì)I業(yè)收入分別為276.16億元、354.84 億元和463.16 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為38.58 億元、47.68 億元和63.69 億元；每股收益分別為1.01 元、1.25 元和1.67 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為8.48、6.87 和5.14，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。