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2015 年上半年國(guó)網(wǎng)對(duì)于早期更換的智能電表開(kāi)始進(jìn)行第二輪的更新，公司今年前三季度不僅從下游電能表企業(yè)參加國(guó)網(wǎng)招標(biāo)獲得穩(wěn)定的訂單，還從各省網(wǎng)公司獲得一定數(shù)量第二輪智能電表更新訂單，電力市場(chǎng)保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)。受公司擴(kuò)展新業(yè)務(wù)影響，公司的銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)56%，占收入比重上升0.97%，另外，公司并購(gòu)上海微電子，管理費(fèi)用并表以及研發(fā)支出上升導(dǎo)致公司管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)42.9%，占收入比重上升1.2%，這是公司歸母凈利潤(rùn)增速低于收入增速的主要原因。
    技術(shù)優(yōu)勢(shì)為電力市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)保駕護(hù)航。隨著國(guó)網(wǎng)用電信息采集系統(tǒng)改造的不斷升級(jí)和農(nóng)網(wǎng)用電信息采集系統(tǒng)改造全面展開(kāi)，國(guó)網(wǎng)對(duì)于用電信息采集系統(tǒng)的可靠性、實(shí)時(shí)性、準(zhǔn)確性要求越來(lái)越高，國(guó)網(wǎng)深化了智能雙向互動(dòng)技術(shù)的研究，創(chuàng)新了智能電表雙向互動(dòng)方式，高速雙向通信系統(tǒng)將成為國(guó)網(wǎng)用電信息采集系統(tǒng)的發(fā)展方向。公司是目前全球唯一一家擁有從窄帶低速、窄帶高速、電力線寬帶到無(wú)線芯片技術(shù)和產(chǎn)品的載波通信企業(yè)，累計(jì)出貨量超過(guò)1.5億只，自主研發(fā)的國(guó)內(nèi)首款第六代寬帶載波芯片技術(shù)水平超過(guò)國(guó)際同類芯片，產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)為公司維持行業(yè)龍頭地位奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。另外，今年8 月國(guó)網(wǎng)江蘇電力在國(guó)內(nèi)首個(gè)試點(diǎn)“寬帶載波”實(shí)現(xiàn)水電氣三表遠(yuǎn)程采集，隨著跨行業(yè)能源動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)采集和能源互聯(lián)網(wǎng)的落地，公司作為載波通信的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，有望在未來(lái)占據(jù)重要地位，打開(kāi)電力市場(chǎng)之外的新成長(zhǎng)空間。
    外延并購(gòu)?fù)晟飘a(chǎn)業(yè)鏈布局，通信融合進(jìn)軍智能家居市場(chǎng)，助力公司打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間。公司收購(gòu)上海海爾，增強(qiáng)了自身在芯片設(shè)計(jì)等上游領(lǐng)域的實(shí)力，打通了芯片、軟件、整機(jī)、系統(tǒng)和信息服務(wù)的完整產(chǎn)業(yè)鏈。更重要的是獲取其SMART 產(chǎn)品線，進(jìn)一步打造了以電力線載波通信技術(shù)為基礎(chǔ)，融合“射頻、WiFi、藍(lán)牙”等無(wú)線技術(shù)，為客戶提供質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的整體解決方案。目前公司已推出家庭智能化等五大基于電力線載波通信的解決方案，逐步完成向無(wú)縫通信解決方案提供商和服務(wù)商的全面轉(zhuǎn)型。公司正在打造的膠東產(chǎn)業(yè)園將不僅僅是向載波模組以及電子消費(fèi)品制造的產(chǎn)品擴(kuò)張，其還將承擔(dān)載波通信在大型智能化園區(qū)建設(shè)改造示范工程樣本的任務(wù)，隨著公司在智能家居等領(lǐng)域的逐漸落地，公司將在電力能源市場(chǎng)之外開(kāi)辟一片新的增長(zhǎng)空間。
    維持“增持”評(píng)級(jí)，維持盈利預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)15-17 年EPS 為0.70/0.91/1.14，對(duì)應(yīng)15-17 年P(guān)E 為33/26/21，公司電力行業(yè)保持穩(wěn)定，隨著在智能家居市場(chǎng)的布局穩(wěn)步落地，后續(xù)業(yè)績(jī)有保障，維持“增持”評(píng)級(jí)。