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>> 招商證券-寶勝股份(600973)公司深度報(bào)告:轉(zhuǎn)型升級(jí)布局特種電纜,入列中航打造電力電氣平臺(tái)-151021
上傳日期:   2015/10/23 大小:   2266KB
格式:   pdf  共21頁 來源:   
評(píng)級(jí):   強(qiáng)烈推薦 作者:   王超
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    傳統(tǒng)電纜行業(yè)強(qiáng)者,入列中航打造電力電氣上市平臺(tái)。公司是中國企業(yè)500強(qiáng),長期保持電線電纜行業(yè)前三位臵。2014 年,江蘇省政府同意將寶勝集團(tuán)75%劃轉(zhuǎn)給中航工業(yè)集團(tuán),公司將承擔(dān)航空電纜國產(chǎn)化重任,努力提高電氣裝備電纜在收入占比,通過積極并購做大做強(qiáng),成長空間廣闊。
    公司在行業(yè)盈利能力下滑情況下業(yè)績逆勢(shì)增長。傳統(tǒng)電線行業(yè)競爭激烈,存在營業(yè)收入高利潤低的特點(diǎn),14 年SW 線纜行業(yè)凈利潤下降45.2%。14 年公司營收121.62 億元、凈利潤1.29 億元,同比增加24.01%、29.51%;15 年H1,公司營收52.25 億元、凈利潤0.49 億元,同比增加6.75%、13.2%;14年主要產(chǎn)品電力電纜、裸導(dǎo)體及其制品、電氣裝備用電纜和通信電纜及光纜的營收占比57.65%、32.74%、8.65%、0.58%,毛利率分別為7.02%、0.27%、14.70%和32.8%,未來電氣裝備電纜收入有望占總營收的30%。
    打造航空電纜正規(guī)軍,未來對(duì)應(yīng)每年軍用航空電纜20 億和民機(jī)電纜百億級(jí)別的市場(chǎng)空間、毛利率大于50%;堅(jiān)定轉(zhuǎn)型升級(jí),加大特種電纜拓展力度,在國家重點(diǎn)投入支持下,航空裝備將持續(xù)獲得高速發(fā)展,對(duì)作為飛機(jī)“血管”和“神經(jīng)系統(tǒng)”的高附加值航空電纜需求量旺盛。中航工業(yè)支持將寶勝集團(tuán)打造成航空線纜主要供應(yīng)商,預(yù)計(jì)公司在直升機(jī)電纜配套將獲得最先突破,未來將拓展至全系列飛機(jī)。此外,公司積極研發(fā)拓展核電、海底、高鐵、石油等高附加值特種電纜領(lǐng)域,向電線電纜產(chǎn)業(yè)鏈高端攀升。
    利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)以及中航資源繼續(xù)推進(jìn)資本運(yùn)作,實(shí)施員工持股激勵(lì)提高發(fā)展動(dòng)力。15 年9 月10 日,公司定增獲得證監(jiān)會(huì)無條件通過,預(yù)計(jì)年內(nèi)完成東莞日新和上海安捷的并購,后續(xù)可能改名提高公眾對(duì)公司中航及軍工屬性認(rèn)可,并積極開展資本運(yùn)作打造電力電氣上市平臺(tái)。此外,公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃一期已行權(quán),良好的收益將增加管理層與核心員工未來兩期全部行權(quán)動(dòng)力,促進(jìn)企業(yè)高速發(fā)展。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:特種電纜研發(fā)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
    
 
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