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其中母公司收入8 億元，同比下滑13%，實(shí)現(xiàn)利潤9381 萬元同比增長31%。
    成本下行、匯兌損益提升母公司業(yè)績。2015 年國內(nèi)外車市總體平淡，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)1-9月中國汽車銷量同比增長僅0.31%，增速在上半年基礎(chǔ)上繼續(xù)下滑。公司中高端鋼輪產(chǎn)能從2014 年下半年進(jìn)入滿產(chǎn)狀態(tài)，同比去年銷量、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)均有提升。此外，伴隨母公司非鋼輪業(yè)務(wù)的收縮（材料貿(mào)易、輪胎裝配），母公司收入有所下滑，但受益于鋼材成本下滑和美元相對人民幣升值（公司出口業(yè)務(wù)和賬上美元），母公司前三季度實(shí)現(xiàn)利潤9381 萬，大幅增長31%。
    汽車超人Q3 收入1.52 億，營銷費(fèi)用增加致虧損加大。根據(jù)公司三季報(bào)披露，Q3 汽車超人實(shí)現(xiàn)收入1.52 億，結(jié)合上半年收入1 億元，汽車超人前三季度實(shí)現(xiàn)收入2.52 億左右（不含稅，對應(yīng)含稅流水2.95 億）。四季度汽車超人流水情況良好，預(yù)計(jì)11 月份單月收入有望突破1 億大關(guān)，全年6 億含稅流水目標(biāo)有望順利實(shí)現(xiàn)。三季度公司在營銷方面進(jìn)一步加強(qiáng)，因此產(chǎn)生較多營銷費(fèi)用，我們測算前三季度虧損額約為2500 萬，相比競爭對手費(fèi)用控制力較強(qiáng)。我們認(rèn)為汽車超人沒有采取其他后市場項(xiàng)目過早燒錢的模式，而是在門店、供應(yīng)鏈、線上平臺等方面打好基礎(chǔ)再大規(guī)模投入營銷的策略較為穩(wěn)健，結(jié)合金固母公司的財(cái)務(wù)支持，屬于后市場長跑型選手，有望在后市場O2O 賽道上成為贏家。
    看好公司持續(xù)布局汽車生態(tài)圈。汽車超人維修保養(yǎng)業(yè)務(wù)是金固后市場布局的中頻服務(wù)，未來高頻業(yè)務(wù)將大力推廣洗車（已布局）、加油、停車，低頻高盈利業(yè)務(wù)著重打造汽車金融、二手車（已布局）、保險(xiǎn)。我們預(yù)計(jì)隨著公司在汽車生態(tài)圈布局的逐步完善，形成立體打法，體系協(xié)同作用將形成核心競爭力，并產(chǎn)生眾多盈利模式。
    汽車產(chǎn)業(yè)兩大趨勢后市場、ADAS 智能駕駛絕對龍頭，維持“買入”評級。公司大格局、強(qiáng)執(zhí)行力已經(jīng)在后市場O2O 領(lǐng)域奠定了行業(yè)地位，未來堅(jiān)定看好公司持續(xù)布局實(shí)現(xiàn)生態(tài)圈效應(yīng)。
    考慮到汽車超人短期仍需大量投入，下調(diào)公司盈利預(yù)測。基于汽車超人2015-2017 年虧損額5200 萬、1.02 億、0.94 億的悲觀假設(shè)，且不考慮未來兩年新業(yè)務(wù)板塊的潛在盈利能力，預(yù)計(jì)2015-2017 年公司凈利潤0.63 億(原1.03 億)、0.82 億(原1.57 億)、1.49 億(原2.67 億)，分別同比增長-0.9%、30%、81%，每股收益0.12、0.16、0.29 元（未考慮增發(fā)攤薄），對應(yīng)2015-2017 年P(guān)E 水平200、150、83 倍。維持“買入”評級！