>> 安信證券-深圳華強(000062)營收凈利雙下滑,分銷平臺+創(chuàng)客平臺驅(qū)動未來成長-151027
| 上傳日期： |
2015/10/28 |
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作者： |
劉章明 |
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其中Q3 單季營業(yè)收入3.02 億，同比下降38.17%；Q3 單季歸母凈利潤0.56 億元，同比下降28.96%，本期營收下降主要系2014 年基數(shù)較大，而本期電子專業(yè)市場配套物業(yè)銷售收入較少所致，歸母凈利降幅小于營收原因在于聯(lián)營公司利潤貢獻增加、處臵子公司聚豐電子部分股權(quán)及出售部分金融資產(chǎn)所致投資收益增加。
■期間費用率上升，凈利率增加6.33 個百分點。報告期內(nèi)公司毛利率為47.01%，同比增加1.95 個百分點。期間費用率為23.55%，同比增加13.63 個百分點，其中銷售費用率為11.39%，同比增加7.34 個百分點；管理費用率為10.13%，同比增加6.08 個百分點，銷售及管理費用率上升的主要原因是基期銷售收入規(guī)模大而費用相對剛性所引起；財務(wù)費用率為2.04%，同比增加0.82 個百分點，但是從絕對值看，由于長期借款利息支出下降，財務(wù)費用同比下滑36.06%；報告期內(nèi)公司凈利率為24.62%，同比增加6.33 個百分點。
■分銷平臺+創(chuàng)客服務(wù)平臺雙輪驅(qū)動公司未來增長。公司傳統(tǒng)主業(yè)為電子專業(yè)市場經(jīng)營與配套開發(fā)，目前轉(zhuǎn)型成為一家以打造電子元器件和智能硬件創(chuàng)客平臺為發(fā)展戰(zhàn)略的新型公司。具體來看，一方面，外延并購打造全產(chǎn)業(yè)鏈交易服務(wù)平臺，公司先后收購湘海電子、深圳捷揚，通過深度整合電子元器件分銷行業(yè)，充分挖掘、利用上游原廠、下游客戶以及華強電子網(wǎng)等資源渠道，構(gòu)筑電子信息全產(chǎn)業(yè)鏈的服務(wù)交易平臺，未來不排除繼續(xù)擴張以提升市占率與行業(yè)影響力；另一方面，攜手騰訊搭建智能硬件創(chuàng)客平臺，在大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的政策環(huán)境下，平臺借助騰訊在流量、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)等優(yōu)勢以及華強在產(chǎn)業(yè)資源、供應(yīng)鏈整合方面的資源積累為智能硬件領(lǐng)域的小微企業(yè)提供孵化服務(wù)平臺。通過對細分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)投資幫助公司實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，驅(qū)動業(yè)績長久增長。未來隨著分銷+創(chuàng)客平臺的不斷夯實完善，公司或作為電子元器件領(lǐng)域龍頭再次崛起。
■維持盈利預(yù)測，維持買入-A 評級。我們預(yù)計公司15-17 年EPS 為0.48 元、0.59 元、0.65 元，當前股價對應(yīng)PE 為64 倍、51 倍、47 倍，維持“買入-A”評級。
■風險提示：整體消費低迷，平臺搭建效果不及預(yù)期
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