>> 國泰君安-中航資本(600705)定增塵埃落定,證券化空間拓寬-151028
| 上傳日期： |
2015/10/28 |
大小： |
363KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦，孔祥 |
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此報告為加密報告 |
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維持目標價28 元，對應(yīng) 2015 年 PE35 倍。證金公司持股約3%，匯金公司持股約0.75%，公司定增已獲證監(jiān)會審批。定增后公司對券商/信托/租賃等板塊控制力提升，金控平臺優(yōu)勢加強。信托租賃財務(wù)等板塊貢獻穩(wěn)定利潤，而創(chuàng)投板塊將為后續(xù)業(yè)績增長亮點。
軍工證券化外延效應(yīng)擴張。公司積極參與中航集團證券化進程，4 月參與發(fā)動機葉片精鑄項目（14.1 億元）、8 月參與集團旗下沈飛、成飛項目增資（19.1 億元）。相對中航系，十大軍工集團中航天、電科、船舶重工系目前正加速集團資產(chǎn)證券化，體外資產(chǎn)空間更廣。公司8月參與成都衛(wèi)士通3 億元（電科系/信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)）定增，這體現(xiàn)了公司創(chuàng)投板塊證券化業(yè)務(wù)的外延效應(yīng)，憑借深厚關(guān)系背景，預(yù)計類似項目將不斷推進。
四季度板塊催化劑不斷，風險偏好提升。南海風大浪急，根據(jù)軍工團隊研究，“十三五”規(guī)劃有望在軍工改革方面推出專項計劃，板塊風險偏好提升，9 月以來軍工板塊累計漲幅近40%，而公司漲幅16%，高安全邊際高帶動后續(xù)補漲空間。
核心風險：證券化運作不及預(yù)期。
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