>> 申萬宏源-華伍股份(300095)三季報業(yè)績符合預(yù)期,維持買入評級-151027
| 上傳日期： |
2015/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
孔凌飛 |
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貿(mào)易業(yè)務(wù)減少及貿(mào)易業(yè)務(wù)收入確認方法變更導(dǎo)致營業(yè)收入下降。2015 年前三季度公司營業(yè)收入4.14 億元，同比下降19.04%。造成營業(yè)收入下降的主要原因是子公司力華新能源貿(mào)易收入大幅下降以及孫公司大連華伍對貿(mào)易業(yè)務(wù)從按全額確認收入改為按凈額確認收入。
但由于公司核心產(chǎn)品如風(fēng)電制動器等增長明顯，因此公司整體毛利率從去年的28%大幅提升至今年的38%。
凈利潤保持增長的主要原因是風(fēng)電制動器產(chǎn)品較快增長和政府補助收入所致。公司根據(jù)年初制定的銷售計劃，穩(wěn)步推進營銷工作，市場營銷基本達到預(yù)期效果，其中風(fēng)電制動器產(chǎn)品同比取得較好增長，有效彌補了傳統(tǒng)市場領(lǐng)域結(jié)構(gòu)調(diào)整的不足；報告期內(nèi)取得營業(yè)外收入1444 萬元，同比增長441.90%，主要系公司收到政府補助增加所致。
收購龐豐剩余股權(quán)，促進公司軌道交通的戰(zhàn)略規(guī)劃和市場布局順利實施。公司8 月28 日晚間公告，公司擬以自有資金總計5001.7 萬元收購控股子公司上海龐豐交通設(shè)備科技有限公司其他股東全部股權(quán)。公司原持有上海龐豐54.5%股權(quán)，此次股權(quán)收購后上海龐豐成為為公司全資子公司，將有利于公司進一步加強對上海龐豐的控制力度和統(tǒng)一協(xié)調(diào)管理，提升經(jīng)營決策效率，促進公司發(fā)展軌道交通的戰(zhàn)略規(guī)劃和市場布局順利實施。根據(jù)行業(yè)統(tǒng)計，國內(nèi)軌交制動器的市場規(guī)模可能達到百億元級別，且外資廠商占據(jù)了大部分份額，這也成為公司目前重點發(fā)力突破的下游領(lǐng)域，未來前景可期。
維持“買入”評級。我們預(yù)期2015-2017 年公司實現(xiàn)每股收益0.17 元、0.25 元和0.34 元，2013-2017 年復(fù)合增長率35%。目前對應(yīng)2015 年60 倍、2016 年41 倍PE。我們維持對公司的買入評級。
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