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    投資要點(diǎn)：
    Q3 業(yè)績(jī)超預(yù)期主要來(lái)自當(dāng)期毛利率的提升。公司三季報(bào)披露，Q3 報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入9.20億元，歸母凈利潤(rùn)0.79 億元，高過(guò)我們預(yù)期的凈利潤(rùn)0.40 億元。Q3 業(yè)績(jī)超預(yù)期主要來(lái)自公司當(dāng)期毛利率的提升，從14 年Q3 的6.87%提升到15 年Q3 的10.98%。
    推進(jìn)水務(wù)業(yè)務(wù)，集團(tuán)環(huán)保平臺(tái)格局初現(xiàn)。電廠水處理項(xiàng)目的錘煉和二郎首個(gè)電廠“水島”示范工程的實(shí)施，讓公司水務(wù)一體化服務(wù)能力倍增。公司設(shè)立重慶遠(yuǎn)達(dá)水務(wù)有限公司，北票市的水處理合同體現(xiàn)了公司新管理層對(duì)水務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的快速響應(yīng)，公司快速擴(kuò)張可期。此外未來(lái)公司有望借助平臺(tái)資源優(yōu)勢(shì)，開展催化劑回收處置業(yè)務(wù)，進(jìn)入危廢處理領(lǐng)域。
    公司借催化劑處理進(jìn)入危廢處置領(lǐng)域，打開公司發(fā)展空間。公司全資子公司與新中天環(huán)保以交叉持股方式展開合作。新中天環(huán)保是重慶本地危廢處理公司，具備危險(xiǎn)廢物處置完整產(chǎn)業(yè)鏈，為國(guó)家環(huán)保危廢處置工程技術(shù)（重慶）中心的依托單位，且控股子公司中天電廢享受WEEE 基金補(bǔ)貼，與催化劑子公司在危廢處理方面具備優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的能力。本次合作的兩個(gè)項(xiàng)目中：危廢集中焚燒項(xiàng)目，中電遠(yuǎn)達(dá)催化劑公司擬出資2250 萬(wàn)元，持股45%，中天持股55%；廢棄催化劑處理項(xiàng)目注冊(cè)資本2000 萬(wàn)元，尚處于前期階段，遠(yuǎn)達(dá)擬按照國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓規(guī)定向中天轉(zhuǎn)讓45%股權(quán)，之后遠(yuǎn)達(dá)催化劑公司仍持有該項(xiàng)目55%股份。遠(yuǎn)達(dá)此次借由催化劑處理進(jìn)入危廢行業(yè)，符合公司年初確定的發(fā)展計(jì)劃，為公司補(bǔ)全催化劑全生命周期產(chǎn)業(yè)鏈，順利打開公司發(fā)展空間。
    國(guó)內(nèi)核環(huán)保第一上市平臺(tái)隨行業(yè)向上概念繼續(xù)發(fā)酵。公司是國(guó)內(nèi)僅有的三家具有中低放核廢料處理牌照的企業(yè)之一，也是第一個(gè)以EP 方式承擔(dān)核電站離堆核廢物處理項(xiàng)目的公司。
    公司依托山東海陽(yáng)核電站SRTF 項(xiàng)目的實(shí)施，初具全過(guò)程核環(huán)保服務(wù)能力，有望在核廢物處理領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    投資評(píng)級(jí)與估值：我們維持公司15-17 年收入預(yù)測(cè)分別為38.39、42.03、45.15 億元（14年為34.84 億元），15-17 歸母凈利為4.14、3.17、3.47 億元。對(duì)應(yīng)全面攤薄EPS 分別為0.69、0.53、0.58 元/股?？紤]到公司水務(wù)板塊開始發(fā)力，公司進(jìn)入發(fā)展黃金時(shí)期，維持“買入”評(píng)級(jí)。