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    簡評
    江南園林并表帶來業(yè)績爆發(fā)。報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入82,870.10 萬元（+71.43%）；營業(yè)利潤5,293.71 萬元，增加5,369.42萬元；利潤總額5,553.44 萬元，增加5,535.18 萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤4,564.89 萬元，增加3,399.46 萬元，增長291.69%。報告期內(nèi)公司園區(qū)經(jīng)營、旅游交通、會議酒店等經(jīng)營業(yè)務(wù)正常開展，因公司控股子公司江南園林有限公司納入合并范圍使公司營業(yè)收入、營業(yè)利潤、利潤總額、歸屬上市公司所有者的凈利潤同比增長。
    國企改革或是后續(xù)最大看點。
    上市公司擁有昆明世博園附近最核心700 畝土地，拿地成本20萬元/畝，重估約500-700 萬元/畝，大股東旗下約3000-4000 畝土地。世博新區(qū)規(guī)劃幾經(jīng)波折，不排除年底落實的可能?？紤]到上市公司和集團并無開發(fā)土地所需的人才和資金，一旦開發(fā)，有可能會引入戰(zhàn)略投資者。
    上市公司高管當(dāng)前并無股權(quán)，不排除借由此完善激勵的可能。
    云南省旅游資源分散在各地政府和各大國企中，管理不夠統(tǒng)一，近期媒體對于云南省旅游管理不足的報告可能倒逼政府對旅游現(xiàn)狀進行整頓。考慮到公司是云南省唯一省級且在A 股上市的旅游公司，不排除成為云南省旅游資源整合平臺的可能。（具體請見我們對云南省非上市旅游資產(chǎn)的梳理）。
    股價有支撐，國企改革空間大。預(yù)計公司2015 年歸母凈利潤1 億元左右，公司土地價值35-42 億元。當(dāng)前市值87 億元，相對有支撐。而國企改革的想象空間巨大，建議積極把握配置機會。