>> 中銀國際-中航資本(600705)三季報點評：業(yè)績增速低于預(yù)期，繼續(xù)關(guān)注軍工資產(chǎn)證券化及增發(fā)收購股權(quán)進展-151029
| 上傳日期： |
2015/10/29 |
大小： |
391KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
魏濤，郭曉露 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
點評：
中航證券業(yè)績縮水及證券投資收益下降導(dǎo)致業(yè)績環(huán)比下滑
受證券市場波動影響，中航證券第三季度成交量環(huán)比下降36%，兩融余額較2 季度末下降58%，導(dǎo)致手續(xù)費收入環(huán)比有較大幅度下滑，與此同時，中航證券及中航信托的證券投資業(yè)務(wù)也受二級市場影響而環(huán)比下滑，公司創(chuàng)投板塊所持上市公司股權(quán)3 季度減持受限等，都是公司業(yè)績環(huán)比大幅下滑的原因。
增發(fā)即將拿到批文，收購少數(shù)股權(quán)將顯著增厚業(yè)績
公司增發(fā)50 億收購中航證券、中航租賃、中航信托少數(shù)股權(quán)事宜預(yù)計不久將拿到批文，增發(fā)完成將使這三家子公司業(yè)績貢獻度進一步升，按照目前情況，我們預(yù)計這一增量在4～6 億元，2015 年備考業(yè)績約在27～29 億元，對應(yīng)每股收益為0.6～0.65 元。
繼繼關(guān)注軍工資產(chǎn)證券化帶來的業(yè)績增長潛力
今年下半年，公司創(chuàng)投板塊無法兌現(xiàn)投資收益，目前公司所持上市公司股權(quán)浮盈接近60 億，隨著市場回到常態(tài)，預(yù)計明年將有豐厚業(yè)績貢獻。從業(yè)績可持續(xù)性角度，今年公司參與的中航機電(002013.CH/人民幣22.27, 未有評級)、寶勝股份(600973.CH/人民幣13.48, 未有評級)、衛(wèi)士通(002268.CH/人民幣54.86, 謹慎買入)增發(fā)，以及成飛、沈飛的增資都是未來3-5 年可以兌現(xiàn)收益的項目，隨著我國軍工資產(chǎn)證券化的不斷推進，預(yù)計公司可參與的股權(quán)投資項目空間進一步打開，業(yè)績增長潛力拭目以待。
中銀證券觀點：
公司今年業(yè)績受二級市場波動影響或低于此前預(yù)期，明年市場的回歸常態(tài)、軍工資產(chǎn)證券化，以及租賃業(yè)務(wù)的內(nèi)升+外延式增長都有望推動公司業(yè)績快速增長，中長期可繼續(xù)看好。短期關(guān)注業(yè)績低于預(yù)期對股價造成的壓力。
|
|
