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    第三季度期內(nèi)銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和三項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)同比變化分別為29.31%、2.01%、-115.68%和-4.8%。第三季度期內(nèi)歸母凈利潤同比減少主要由于報(bào)告期內(nèi)交付的航空產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與上年同期相比發(fā)生變化，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降主要由于期內(nèi)定增募集資金實(shí)施完成后利息支出減少和匯兌損失較上年同期減少。
    軍品交付和收入確認(rèn)集中在四季度，前三季度公司科研生產(chǎn)任務(wù)飽滿，收入規(guī)模平穩(wěn)增長，預(yù)計(jì)全年業(yè)績維持增長。
    2、南海局勢緊張凸顯戰(zhàn)略空軍建設(shè)緊迫需求，公司將承擔(dān)重任
    美國國防部26 號宣布24 小時內(nèi)派遣導(dǎo)彈驅(qū)逐艦到中國南海人工島礁12 海里水域航行；外交部長王毅27 日中午嚴(yán)重警告美國擅闖南海，要三思而后行！南海局勢持續(xù)緊張不斷升級，海、空、天領(lǐng)域的區(qū)域性全面對抗已經(jīng)開始。空軍方面戰(zhàn)略轟炸機(jī)、運(yùn)輸機(jī)、反潛巡邏機(jī)、偵察機(jī)、預(yù)警機(jī)和空中加油機(jī)等戰(zhàn)略空軍裝備將是南?？沼?qū)沟拇笮椭髁C(jī)型。公司作為大飛機(jī)制造廠商，將承擔(dān)戰(zhàn)略空軍的建設(shè)重任。
    近期外媒不斷報(bào)道我國在南沙修建機(jī)場跑道和航母基地，同時兩座燈塔已完成建設(shè)。我們認(rèn)為，基礎(chǔ)建設(shè)即將完成，國家對戰(zhàn)略空軍的建設(shè)步伐將加快，公司將獲歷史性發(fā)展機(jī)遇。目前，公司科研生產(chǎn)任務(wù)保持增長。運(yùn)-20 即將進(jìn)入小批量生產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來空間在400 架以上，產(chǎn)值超過5000 億元，同時基于運(yùn)-20 平臺的預(yù)警機(jī)、加油機(jī)需求量巨大。此外，外媒報(bào)道中國將研制新型戰(zhàn)略轟炸機(jī)，開啟新想象空間。
    3、C919 即將實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)總裝下線，商用飛機(jī)業(yè)務(wù)取得突破。
    人民網(wǎng)報(bào)道C919 將于11 月2 日正式總裝下線，我們認(rèn)為此次是C919 的結(jié)構(gòu)總裝完成下線。C919 目前累計(jì)全球已有21 家客戶和514 架訂單，公司作為其機(jī)體主要供應(yīng)商將長期受益。據(jù)測算C919 訂購有望達(dá)到2000 架次，開啟萬億元市場規(guī)模；期內(nèi)，公司還全面啟動了70 座級新型渦槳支線飛機(jī)（“新舟”700）項(xiàng)目市場工作，并與客戶簽訂了30 架訂購意向，預(yù)計(jì)2016 年完成部裝、2017年總裝下線并首飛，2019 年完成適航取證并開始交付用戶。我們認(rèn)為，公司將在商用飛機(jī)領(lǐng)域取得全面突破，帶來新的業(yè)績增長點(diǎn)。
    4、業(yè)績預(yù)測
    我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 為0.17、0.24、0.31 元，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
    風(fēng)險提示：民機(jī)研制及市場開發(fā)不達(dá)預(yù)期。