久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2015 年1-3Q 公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為146.88 億元，YOY+10.29%，營(yíng)收增速繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)：醫(yī)藥工業(yè)板塊銷售收同比增+10%。其中，以藥品事業(yè)部為主的母公司實(shí)現(xiàn)銷售收入為36.57 億元，同比基本持平；健康產(chǎn)品事業(yè)部銷售收入同比增+15%，預(yù)計(jì)云南白藥牙膏繼續(xù)維持20%左右的業(yè)績(jī)?cè)鏊?；中藥資源事業(yè)部實(shí)現(xiàn)銷售收入同比增+20%。醫(yī)藥商業(yè)板塊銷售收入同比增長(zhǎng)+8%，增速穩(wěn)定。
    2015年1-3Q公司綜合毛利率為31.38%，同比小幅上漲1個(gè)pp，預(yù)計(jì)主要是高毛利的醫(yī)藥工業(yè)增速較快及公司主要原料藥三七的價(jià)格出現(xiàn)較大幅度的下降所致。本期綜合費(fèi)用率為14.79%，同比上漲1.1個(gè)pp，主要為銷售結(jié)構(gòu)的改變導(dǎo)致銷售費(fèi)用增加較多所致。報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流19.16億元，同比增長(zhǎng)39.11%，盈利質(zhì)量?jī)?yōu)異。
    核心產(chǎn)品“云南白藥”系列穩(wěn)定增長(zhǎng)：明星產(chǎn)品“云南白藥膏”及“云南白藥氣霧劑”由于品牌認(rèn)知度高，多年了一直維持穩(wěn)定增長(zhǎng)勢(shì)頭，預(yù)計(jì)2015 年藥品事業(yè)部同比繼續(xù)增長(zhǎng)約+5%，為公司其他業(yè)務(wù)的發(fā)展不斷提供現(xiàn)金流支持。
    健康事業(yè)部繼續(xù)快速發(fā)展：預(yù)計(jì)2015 年健康事業(yè)部繼續(xù)保持15%以上成長(zhǎng)速度，未來成長(zhǎng)動(dòng)力主要源于持續(xù)推廣朗健、金口健等不同定位及功效的牙膏產(chǎn)品系列，不斷充實(shí)白藥牙膏的產(chǎn)品線；以及以養(yǎng)元清洗發(fā)水和日子衛(wèi)生巾為代表的二線品種發(fā)力，有望進(jìn)一步增加健康產(chǎn)品事業(yè)部的利潤(rùn)。
    中藥資源事業(yè)部快速增長(zhǎng)：預(yù)計(jì)2015 年中藥資源事業(yè)部營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)+20%，報(bào)告期公司著力整合上下游資源，積極推進(jìn)電商業(yè)務(wù)發(fā)展，未來中藥資源事業(yè)部有望成長(zhǎng)為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2015/2016 年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28.15 億元（YOY+12.32%）/33.04 億元（YOY+17.38%），EPS 分別為2.70 元/3.17 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為25 倍/21 倍，公司作為中藥白馬股，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋中藥全產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)公司在大健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?jié)摿薮?，目前估值較低，給予“買入”建議，目標(biāo)價(jià)79 元(2016 PE 25X)